贵金属价格剧烈波动 - 现货白银价格在经历一次暴跌9%后，又回升至每盎司74美元上方，呈现暴涨暴跌的疯狂模式 [1] - 黄金价格在从纪录高位急跌后重新站稳脚跟，并在两个月来最大跌幅后小幅走高 [1] - 价格波动因市场流动性偏薄而被放大 [1] 价格波动的诱因与性质 - 此次抛售的诱因包括芝加哥商品交易所（CME）上调保证金要求，以及技术指标显示涨势“过热、拉得太满” [1] - 周一的下跌主要是技术性因素导致，包括贵金属近期快速上涨后出现早期获利了结，杠杆多头被迫去杠杆，同时更严格的保证金要求带来额外压力 [1] - 另有分析认为周一的抛售具有“获利了结与年末调仓”的特征 [1] - 白银最初的跳涨可能与止损触发、价格波动、恐慌性买入，以及保证金要求上调有关，但在高位缺乏真正买盘跟进 [2] 市场基本面与长期支撑因素 - 分析师指出，贵金属下跌的基本面并没有发生变化 [1] - 支撑本轮上涨的结构性条件——美元走弱与持续的地缘不确定性——依然存在，因此买盘可能正在回归 [1] - 尽管近期出现回撤，黄金和白银仍有望录得自1979年以来最强年度表现 [3] - 年度表现的支撑因素包括：全球央行强劲买入、资金持续流入交易型开放式基金（ETF），以及美联储连续三次降息 [3] - 由于商品不产生利息收益，借贷成本下降通常会对其形成利好 [3] 白银市场的结构性变化 - 有券商指出，今年的白银上涨正在被真实的现货短缺所塑造 [3] - 实物缺口、政策驱动的供应限制，以及库存集中度的提高，正在越来越多地决定价格 [3] - 这表明白银市场的定价与交易方式正在发生更持久的变化 [3] - 供给缺口、各国囤货、出口限制仍在，本轮“代际泡沫”是否结束尚无定论 [2] 地缘政治与交易所风险控制 - 地缘方面，俄罗斯指责乌克兰试图袭击普京住所并誓言报复，削弱了和平协议前景 [3] - 在波动显著加剧之际，交易所开始出手控制风险，自周一起部分COMEX白银期货合约的保证金被上调 [3] - 交易所提高保证金要求意味着交易者必须追加更多资金才能维持持仓，部分投机者因拿不出额外保证金而被迫缩小仓位或平仓 [3]