行业整体态势与核心共识 - 2025年光伏制造业处于周期低谷，“反内卷”成为全行业核心共识与转型之路 [1] - 光伏主产业链价格在2025年下半年逐步见底甚至改善，全行业自律减产推动硅料、硅片等环节价格企稳回升 [1] - 行业正告别过去装机规模竞争，进入更强调技术与质量的价值比拼阶段 [1] - 2026年或将成为光伏产业逆转关键年份，是检验“反内卷”成效、推动产能实质性出清的攻坚之年 [1][6] 价格走势与市场表现 - 多晶硅主力连续合约价格较6月底已翻倍，硅料涨价传导至硅片，12月25日头部硅片企业集体大幅提价 [2] - 截至12月26日，各型号单晶硅片价格报1.2元/片1.52元/片，较三季度初的0.86元/片1.19元/片至少回升约40% [2] - 多晶硅N型复投料均价为5.39万元/吨，较二季度末价格上涨约54% [2] - 硅片企业持续执行减产降负计划，预计12月产量较11月下降约5%，低价抛售现象已基本消失 [2] 政策引导与市场监管 - 2025年7月以来，多部门政策围绕控产能、控价格、提标准等多重方向落地，引导产业迈向技术创新为核心的集约型高质量发展 [2] - 市场监管总局在合肥召开合规指导会，通报价格违法问题与风险，指出低质竞争、同质化重复建设等“内卷式”竞争行为让企业普遍面临盈利困境 [1] - 政策限制低价竞争，主产业链价格在跌破几乎所有企业现金成本线后反弹企稳 [6] 企业自救与经营改善 - 光伏主产业链上市企业普遍实施降本增效，并在2025年第三季度实现利润减亏 [1] - 面对尚未完全复苏的装机需求，企业将控制费用、提升生产效率作为经营重点，部分公司期间费用率得到有效控制 [4] - 从三季报数据看，行业盈利能力出现改善势头，21家光伏主产业链上市公司中，有14家在第三季度实现了归母净利润的环比正增长 [5] 龙头企业具体举措与业绩 - 隆基绿能持续发力产品与技术端、营销交付与服务端，并前瞻性地布局BC技术和渠道网络 [4] - 通威股份进一步放缓新产能建设节奏，转而加大对现有产线的技术改造，提升硅料生产的能耗效率和纯度一致性 [4] - 大全能源第三季度实现营业收入17.73亿元，同比增长24.75%，环比增长214.93%；归母净利润0.73亿元，同环比均扭亏为盈 [6] - 双良节能第三季度硅片毛利率扭亏，单季度实现营收16.88亿元、净利润0.83亿元 [6] - 通威股份、隆基绿能等龙头企业的亏损额也环比大幅收窄 [6] 行业分化与未来挑战 - 行业呈现分化：技术领先、成本控制能力强的企业逐步恢复盈利能力；技术落后、效率低下的企业加速退出市场 [4] - 产业链价格阶段性企稳是制造商亏损收窄的主要原因，上游硅料和硅片环节的毛利率修复最为显著 [6] - 当前产业链复苏基础仍不牢固，终端需求尚未全面恢复，产能过剩的根本矛盾有待解决 [1] - 由于终端需求尚未明显恢复，光伏市场上下游博弈氛围浓厚 [6] - 多晶硅作为关键上游环节，将率先试点产能整合，收购平台已经成立，有望在2026年通过市场化手段促进产能出清 [6] 股东动向与市场信号 - 双良节能股东双良集团及其一致行动人累计质押股份3.14亿股，占其持股数量的36.48%，占公司总股本的16.76% [5] - 股东上海同盛永盈企业管理中心于12月25日将其持有的8400万股股份进行解质押再质押，占公司总股本4.48%，市场解读此为积极信号，可能为行业复苏或整合筹措资金 [5] 长期转型方向 - 价格企稳不是终点，而是行业高质量发展的起点，产业竞争的本质应是技术和质量的竞赛 [3] - 反内卷最终需要构建一个技术驱动、价值共创的新生态，推动产品从“价格厮杀”转向“以质取胜” [3] - 全行业亟需在下一轮爆发式需求来临前，完成向高质量发展的转型 [3]