宏观经济政策与贸易环境 - 美国政府2025年推行保守主义经济政策与贸易保护主义，对内采取大规模减税、精简政府机构、削减联邦开支等措施，对外宣布征收“对等关税”，对全球经贸体系和美国自身经济产生深远影响 [1] 宏观经济表现 - 2025年美国GDP增速呈前低后高趋势，前三季度增速分别为-0.5%、3.8%和4.3% [1] - 一季度GDP下滑受进口增长、居民消费支出回落及政府支出下降拖累，后续增速加快主要由AI投资和消费驱动，但可持续性存疑 [1] - 个人消费支出占GDP比例约70%，前三季度同比增长2.9%，但真实需求指标偏弱，消费信心边际下滑，储蓄率走低 [1] - 不同机构对2025年经济增长预测差异大，美国财政部部长预测增速为3.5%，国会预算办公室则下调预期至1.4% [3] - 2025年通胀压力缓解，11月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，为2021年年初以来最低，但关税政策加剧物价压力 [3] - 截至2025年11月，美国失业率为4.6%，较前期上升，劳动力市场逐步降温 [4] - 截至2025年10月，美国联邦债务突破37.9万亿美元，利息支出超1万亿美元，2025财年关税收入1949亿美元 [4] - 2025年底美国联邦债务占GDP比例已突破130% [7] 科技行业 - 以苹果、微软、谷歌为代表的科技巨头，凭借AI大模型研发、算力中心建设与企业级AI解决方案，2025年全年营收同比增速普遍维持在8%至12% [2] - 科技初创企业受融资成本高企、AI研发投入门槛攀升影响，2025年融资总额同比下降28% [2] - 科技行业内部裁员分化明显，“元”公司(Meta)、亚马逊等企业AI相关部门逆势扩招，但传统软件开发、硬件制造部门裁员规模占比超60% [2] - AI投资热潮方兴未艾，成为拉动美国经济增长的重要动力，但AI应用渗透率不足，仅约15%的制造业企业、10%的服务业企业将AI应用于生产流程 [5][6] 制造业 - 2025年美国制造业整体复苏乏力，采购经理指数(PMI)均值预估为48.5，多数时间处于荣枯线以下 [2] - 汽车制造行业受供应链扰动与消费需求疲软影响，全年产量同比下降3.2% [2] - 纺织、家具等劳动密集型制造业因加征关税导致原材料成本上升，部分企业选择将产能转移至墨西哥、东南亚等地区 [2] 服务业与消费 - 2025年服务业整体保持增长，但内部分化扩大，呈现居民消费结构的“降级”倾向 [2] - 消费是美国经济增长的重要引擎，其增长取决于就业与收入的改善 [6] 金融市场与实体经济 - 2025年美股再创历史新高，科技企业利润大增，但大量资金滞留金融体系，实体经济融资成本仍高，中小企业经营压力大 [4] - 10年期美债收益率若突破5.5%，将推高企业融资成本，抑制投资和消费 [7] 2026年经济展望 - 2026年美国经济增长预计以私人消费和AI驱动的企业投资为核心双引擎，叠加财政政策托底与部分产业结构性红利，共同支撑2.5%左右的增速 [4] - AI相关投资是增长核心引擎，叠加新能源、半导体等政策红利赛道，形成“一主多辅”格局 [4] - 2026年美国通胀预计将呈现结构性回落，核心个人消费支出(PCE)通胀率将低于2.5% [6] - 2026年就业市场将呈现“蓝强白弱”趋势，蓝领服务业韧性强，白领岗位收缩，失业率全年将维持4.5%左右，薪资增速放缓至3%以下 [6] - 2026年利息支出预计将超1.1万亿美元，占联邦财政支出的比重升至15% [7]