核心观点 - 百时美施贵宝公司过去五年因关键产品专利到期而面临财务与股价挑战 其未来前景取决于应对主要产品专利悬崖及新产品商业化的能力 [1] - 尽管面临挑战 公司通过推出新产品、推进研发管线及维持股息计划 仍具备一定吸引力 [7] 财务表现与近期挑战 - 过去五年公司财务表现不佳 股价表现疲弱 主要原因是包括其曾经最畅销的癌症药物Revlimid在内的关键产品失去专利独占权 [1] - 截至2025年9月30日的前九个月 公司总收入为357亿美元 较去年同期下降1% [3] - 即使在未来主要专利到期前 公司的营收增长已呈下滑趋势 [4] 主要产品与即将到来的专利悬崖 - 抗凝血药Eliquis和癌症治疗药物Opdivo是公司当前两大核心产品 两者在2025年前九个月合计贡献184亿美元收入 占公司总收入的50%以上 [2][3] - Eliquis在2025年前九个月销售额为110亿美元 同比增长8% [3] - Opdivo在同期收入为74亿美元 同比增长8% [3] - 到本年代末 Eliquis和Opdivo将面临专利悬崖 这将对公司未来营收构成重大潜在风险 [2][4] 公司的应对策略与进展 - 公司已采取多项措施应对挑战 其中一项重要举措是推出了Opdivo的新型皮下注射版本Opdivo Qvantig 该版本于去年末获批 [5] - 新版本Opdivo Qvantig相比需静脉注射的原版更具灵活性和便利性 可在家庭环境中使用 且给药时间仅需几分钟 远少于原版的约半小时 [5] - Opdivo Qvantig在保持与原版相当疗效的同时 凭借其便利性有望在原版专利到期及生物类似药进入市场后 接管其大部分适应症 从而减轻损失 暂时保护Opdivo产品线的收入 [6] - 公司仍需找到替代方案来应对Eliquis未来专利到期带来的收入缺口 [6]