核心观点 - 公司Stride, Inc. (LRN) 在面临内部技术问题和单生收入增长停滞的情况下，优先关注利润率扩张和运营纪律，并通过入学人数增长和严格的成本控制展现了显著运营杠杆，盈利能力得到提升 [1] - 尽管技术故障导致入学人数减少和近期收入效率受限，但公司通过销售、一般及行政管理费用杠杆持续支撑利润率的故事依然具有吸引力，且估值较同行存在折扣 [2][3][11] - 分析师对公司近期盈利预期进行了上调，反映了市场对其解决短期问题并维持增长趋势的乐观情绪 [5] 财务表现与运营指标 - 2026财年第一季度调整后营业利润率为13.1%，同比提升250个基点；调整后税息折旧及摊销前利润率为17.5%，同比提升230个基点 [1] - 2026财年第一季度调整后每股收益为1.52美元，高于去年同期的1.09美元，增长主要由入学人数增长和成本控制驱动，而非定价或资金顺风 [1] - 2026财年第一季度销售、一般及行政管理费用占收入的比例同比下降270个基点，主要由于坏账费用下降和收入杠杆增加 [3] - 管理层预计2026财年销售、一般及行政管理费用占收入的比例将继续下降 [3] - 管理层预计2026财年单生收入将同比大致持平，约为9,677美元 [2] 增长驱动与挑战 - 公司展现出有意义的运营杠杆，盈利能力提升主要得益于入学人数增长和更严格的成本控制 [1] - 整体资金环境仍然积极，但州组合、时间效应以及缺乏上一年度的年内入学人数追补，预计将限制每生收入的上升空间 [2] - 平台实施问题导致更高的退学率并限制了增量入学，管理层因此预计2026财年入学人数将减少10,000至15,000名 [2] 盈利预期与市场情绪 - 过去30天内，分析师对LRN在2026财年和2027财年的盈利预期均有所上调 [5] - 当前对2026财年（截至2026年6月）的每股收益共识估计为8.35美元，对2027财年（截至2027年6月）的估计为9.07美元 [6] - 2026财年和2027财年的估计每股收益数字分别意味着同比增长3.1%和8.6% [6] 股价表现与估值 - 过去一个月，公司股价上涨6.3%，表现优于Zacks学校行业、更广泛的Zacks非必需消费品板块以及标普500指数 [7] - 公司股票当前远期12个月市盈率为7.64倍，与行业同行相比存在折扣 [11] - 同行Strategic Education, Inc. (STRA) 和 American Public Education, Inc. (APEI) 的远期12个月市盈率分别为12.47倍和16.95倍 [13] - 过去一个月，Strategic Education和American Public Education的股价分别上涨了3.3%和6.5% [10]