核心观点 - 生成式AI是近年最具爆发力的科技大趋势之一 但并非所有AI公司都能成为长期赢家 鉴于云基础设施提供商CoreWeave面临的挑战 可能是时候卖出其股票 [2] 财务表现与盈利能力 - 公司第三季度净营收同比飙升133% 达到13.6亿美元 但盈利能力堪忧 [3] - 第三季度运营费用高达13.1亿美元 运营利润率仅为4% 远低于去年同期的20% [4] - 计入利息费用后 公司在第三季度净亏损1.1亿美元 每股亏损0.22美元 [4] - 与通常拥有高利润率的科技行业（如英伟达运营利润率常高于50%）相比 公司的财务表现令人震惊 [5] 商业模式与成本结构 - 公司商业模式存在弱点 其作为中间商运营 购买高价GPU集群并通过云计算平台出租给终端用户 [6] - 由于GPU需求远超供应 供应商英伟达拥有极强的定价权 公司等客户需承担主要成本压力 [6] - 单个先进AI加速器成本可达数万美元 公司需购买数千个 这使其面临巨大的硬件折旧费用 [7] - 公司大量依赖债务融资购买硬件 截至第三季度末 非流动债务高达103亿美元 同比增长89% [7] - 第三季度利息费用达3.106亿美元 进一步侵蚀了其长期盈利潜力 [7] 行业定位与风险 - 公司处于AI机遇的“卖铲子”环节 为企业客户提供云计算服务 [8] - 低利润率和高昂的运营成本可能增加其长期风险 [8]