文章核心观点 2025年11月，中国金融市场呈现货币市场交易活跃但资金供给方融出意愿下降、债券市场发行与交易量增价跌且收益率曲线陡峭化、以及利率衍生品市场曲线整体上移但成交萎缩的格局 [1] 货币市场 - 货币市场成交总量为157.2万亿元，环比增加13.7%，日均成交7.86万亿元，环比增加2.3% [2] - 央行公开市场操作整体净投放1738亿元，并通过MLF和买断式逆回购净投放6000亿元中长期资金，资金面保持均衡宽松 [3] - 主要回购利率小幅上行，DR001和R001月度加权均值分别环比上行3BP和5BP至1.37%和1.43%，DR007和R007均值则分别持平于1.47%和1.51% [4] - 货币市场日均余额为12.5万亿元，环比减少1.7%，大型商业银行和政策性银行日均净融出余额分别环比减少11.3%和3% [5] 债券市场 - 一级市场发行债券4.7万亿元，环比增加21.2%，净融资2.18万亿元，环比大幅增加11849亿元（119.3%） [6] - 现券成交30.3万亿元，日均成交15172亿元，环比增加3%，债券借贷标的券券面总额为4.13万亿元，日均成交2066亿元 [7] - 长债收益率震荡上行，曲线走陡，11月末10年期国债收益率报1.84%，较上月末上升5个基点，1年期和10年期国债利差为44个基点，环比扩大3个基点 [8] - 信用债收益率上行，信用利差出现分化，等级利差收窄 [8] 利率衍生品市场 - 利率互换曲线整体上移，5年期SHIBOR 3M互换和10年期FR007互换价格较上月末分别上行6个基点 [9] - 利率互换成交环比下降，名义本金总额3.7万亿元，日均成交1849亿元，环比下降0.6% [9] - 标准债券远期名义本金3607.7亿元，日均成交环比下降16.2%，人民币利率期权名义本金76.5亿元，日均成交环比大幅下降49.2% [9]