美元表现与前景 - 彭博美元指数显示美元正经历自2017年以来最陡峭的年度下跌 并且录得自6月以来最差单周表现[1] - 尽管美元在外汇储备中的份额已下降约二十年 但在此期间美元仍出现过大幅牛市行情[3] - 美元在贸易流动和金融流动中仍占据主导地位 因此资金外流对其影响较小[4] 投资者资金流向与替代资产 - 第四季度数据显示 央行储备正从美元转向 但由于缺乏明确的替代货币 资金并未集中流向某一特定货币[2] - 资金正转向黄金 这种非传统资产的热情普遍增加[2] - 相对于规模较小的黄金市场而言 来自储备配置的资金流入是一个非常大的流量 对黄金影响显著[3][4] 美元估值与市场共识 - 年初若没有强烈的偏向性预期 市场共识往往倾向于美元走弱 这是因为根据多项指标 美元已被高估很长时间[5] - 这些估值指标可能未充分考虑生产率增长 美国的生产率表现优于许多发达市场同行 因此从该角度看 美元估值应有结构性的上修[5] - 市场共识对美元走弱的看法比 headline 数字所显示的更为复杂 去年年初市场共识实际上是看好美元走强[6]