近期债市表现与基金业绩 - 临近年末市场资金面波动明显，上周有明显收紧迹象，但债券收益率整体震荡下行，其中短端收益率下行幅度更大，债市情绪有所回暖 [1] - 部分纯债基金单周业绩达到1%以上，例如申万菱信安泰景利纯债A上周业绩为1.87%，富国汇享三个月定开A录得1.10%收益率 [1][3] - 国债期货市场呈现震荡略多态势，主要受年末资金面宽松、降息预期支撑及经济基本面偏弱影响 [2] 资金面与市场分析 - 上周（12月22日至28日）资金价格有所上涨，跨元旦的R014涨至1.8%以上，月内资金价格也有小幅抬升，但季节性波动幅度较往年小 [2] - 诺安基金观察发现，银行及货币基金融出余额在较高水平，且银行融出占比高，表明银行间资金充裕且平稳，预计跨年后资金价格大概率回落至正常水平 [2] - 尽管资金有所收紧且权益市场表现较好，但债券收益率整体震荡下行，债市情绪回暖 [2] 超长债调整与市场展望 - 本轮带动债券收益率调整的关键是超长债，但随着调整进行，当前已处在较为中性水平 [1][3] - 超长债利差在本轮调整中走阔了10个基点，目前30年期与10年期国债的期限利差约40个基点，位于近3年99%分位以及历史约三分之一分位水平，回到了2022年10月末的位置 [3] - 影响债市的因素有望从多方因素影响转向以政策影响为主 [1][3] - 诺安基金指出，11月以来压抑债市的机构行为等短期因素逐渐消退，超长债开始表现出抗跌属性，对年底资金波动、权益上涨等利空因素逐渐脱敏 [3] 2025年一季度债市展望 - 明年一季度债市压力在一些机构看来相对有限，节奏可能“前弱后强” [4][5][6] - 国泰海通研报分析认为：货币政策迭代支持可能更为及时，预计资金波动相对偏低，同时随着存款重置，存单利率也有下行可能；2025年末配置力量对长债承接力偏弱，但春节前后可能改变；新兴与传统经济增长效能持续分化，权益、商品行情可能延续“局部性”特征，对债市影响的持续性较低，短期内有出现“股债双牛”的可能性 [5] - 明年通胀读数的回升更多是基数效应导致，货币政策预计维持宽松，大多数机构预期明年一季度有10个基点的降息空间 [5] - 债券胜率较好但赔率空间略显不足，票息策略依然占优 [5] - 春节假期前10年期国债利率仍有承压可能，上限可能在1.90% - 1.95%，主要关注机构行为偏弱和股市上涨带动风险偏好提升；春节假期后债市则可能会有超跌反弹机会，主要机会来源在于配置力量入场、存单利率下行和央行买债 [6] 各类债券基金近期业绩表现 - 中长期纯债基金中，申万菱信安泰景利纯债A周收益率为1.873%，富国汇享三个月定开A为1.098%，恒生前海恒润纯债A为0.591% [7] - 短债基金中，凯石岐短债A周收益率为0.302%，东方红60天持有纯债A为0.123% [7] - 二级债基中，金鹰元丰A周收益率为5.18%，民生加银增强收益A为3.819% [7] - 传统货币基金中，金信民发货币A周收益率为0.05%，信澳慧理财A为0.033% [7]