行业整体表现 - 2025年前11个月保险业原保险保费收入达5.76万亿元，可比口径下同比增长7.56%，已超过2024年全行业约5.7万亿元的规模 [2] - 其中人身险原保费规模4.42万亿元，同比增长9.2% [2] - 11月单月人身险公司原保费收入1548亿元，同比下降2.4%，但降幅较10月显著收窄 [2] 短期波动与企稳信号 - 11月人身险保费降幅收窄被视为行业经历短期调整后逐步企稳的明确信号 [3] - 短期波动的核心诱因是预定利率下调，2024年7月保险业协会发布最新预定利率研究值1.99%，触发行业调整 [3] - 以中国人寿为例，其将普通型产品预定利率最高值调至2.0%，分红型产品为1.75%，万能险最低保证利率最高值降至1%，旧产品自9月起停售 [3] - 8月底成为高收益产品销售最后窗口期，集中营销导致部分客户购买潜力提前释放，后续主力产品切换为低预定利率分红险对短期保费增长造成冲击 [4] - 企稳态势得益于保险公司主动调整产品策略、优化渠道布局并加强市场教育 [4] - 有分析认为2026年市场需求依然旺盛，保险产品预定利率仍高于银行存款，相对吸引力显著，有望支撑新单保费和新业务价值增长 [4] 长期增速放缓与转型压力 - 当前调整是过去五年寿险业增速放缓周期的延续与深化，2019-2023年人身险保费年化复合增速仅为3.4%，较2019年12.2%的同比增速大幅回落 [5] - 长期低利率环境持续压缩传统储蓄型保险的利差空间，增额终身寿险等同质化产品加剧市场竞争，曾陷入“利率比拼-费用补贴-价值率下滑”的恶性循环 [5] - 行业新业务价值率普遍承压，部分上市险企人身险新业务价值率回落至15%-26%区间 [5] - 单纯依赖规模扩张的发展模式已难以为继，行业亟须寻找新的增长引擎与价值来源 [5] 监管政策引导 - 2023年10月中央金融工作会议明确提出“发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能”，将行业发展提升至服务国家战略高度 [6] - 一系列政策“组合拳”接连落地，包括“偿二代”二期工程实施、动态定价机制建立、“报行合一”规范市场秩序、鼓励发展商业健康险和长期护理险，推动行业回归风险保障本源 [6] - 2025年1月国家金融监督管理总局提出“推动保险业从规模导向转向价值导向，从产品销售转向服务供给”，并将服务实体经济和民生保障成效纳入险企考核 [6] 产品逻辑重构与转型方向 - 人身险产品设计逻辑正在加速重构，当前以分红险为代表的主力产品定位已从单纯储蓄增值，转向“储蓄+保障+服务”的多元功能融合 [7] - 在2010-2020年的寿险市场中，储蓄型产品在开门红阶段占新单保费的70%以上，当前主力产品定位已发生本质变化 [7] - 上市险企分红实现率回归理性，2025年多家头部机构分红实现率维持在110%-130%，较2022年高位水平有所回落 [7] - 健康、医疗等保障责任被深度嵌入产品设计，例如推出“分红主险+重疾附加险”模式、在分红险中附加长期护理责任、强化医疗费用垫付功能等，实现“储蓄+保障”双重覆盖 [7] - 行业普遍意识到在低利率长期约束下，单纯依赖储蓄属性难以支撑长期增长，服务与保障才是更稳定的价值锚 [7] - “十五五”时期是保险业从“规模扩张”向“价值创造”转型的攻坚期，行业将深度融入国家发展大局 [8] - 随着产品逻辑持续升级和科技赋能，保险业将在健康养老、科技创新等领域开辟新增长空间，发挥社会保障体系核心支撑者和经济社会风险管理者作用 [8]