核心事件 - 纽约Tribune Investment Group在第三季度新建仓Core & Main，持有335,000股，截至9月30日市值约1803万美元 [1][2] - 此次建仓使Tribune Investment Group披露的持仓总数达到21个 [2] - Core & Main的新头寸占该基金13F报告管理资产的8.74% [3] 公司财务与运营表现 - 公司最近财年第三季度销售额同比增长1.2%，达到20.6亿美元，增长主要由收购驱动 [11] - 最近财年第三季度毛利率扩大至27.2% [11] - 最近财年第三季度净利润攀升至1.43亿美元，调整后每股收益增至0.89美元 [11] - 最近财年第三季度运营现金流达到2.71亿美元 [11] - 公司在季度内回购了5000万美元股票，并在季末将股票回购授权额外增加了5亿美元 [11] - 公司过去12个月营收为77.6亿美元，净利润为4.35亿美元 [4] 公司业务与市场定位 - Core & Main是美国水和消防基础设施市场的领先分销商 [6] - 公司分销水、废水、雨水排放和消防保护产品，包括管道、阀门、消防栓、配件、雨水排放系统、消防系统、智能水表及相关服务 [9] - 公司采用以分销为核心的商业模式，收入主要来自向建筑和维护行业销售基础设施产品和增值服务 [9] - 公司服务于美国各地的市政机构、私营水务公司和专业承包商，涵盖市政、非住宅和住宅终端市场 [9] - 公司的规模和专业知识支持关键基础设施项目和不同终端市场的持续维护需求 [6] - 公司对公用事业和建筑等必需行业的战略聚焦，使其在不同经济周期中具有韧性和持续的需求 [6] 股价表现与估值 - 截至新闻发布当周周五，Core & Main股价为54.00美元 [3][4] - 过去一年股价上涨约5%，但大幅跑输同期上涨约15%的标普500指数 [3] - 在第二季度财报发布后，股价曾下跌约27% [10] - 自最新财报发布以来，股价已上涨约7% [12] 投资逻辑与背景 - Tribune Investment Group的投资组合已倾向于工业和基础设施相关公司，如CSX、Genuine Parts、Cummins和Pentair [12] - Core & Main的投资逻辑在于其面对老化的水务基础设施的敞口、严格的资本回报以及稳定的现金流生成，这解释了耐心资本愿意在情绪低迷时买入的原因 [12] - 真正的投资论点是以年为单位衡量，而非季度 [12] - 该股票在长期投资者介入前往往表现最为低迷 [10]