文章核心观点 - 方舟投资近期小幅减持SoFi股票 可能出于获利了结、估值过高及对消费者业务集中风险的考量 [3][5][7][10][15] 方舟投资与SoFi概况 - 方舟投资以其对颠覆性科技公司的投资而闻名 其CEO Cathie Wood对SoFi这类旨在颠覆银行业的公司感兴趣 [1][2] - SoFi于2021年通过SPAC上市 致力于通过无网点、一站式的数字服务模式颠覆银行业 [2] - SoFi资产快速增长至超过450亿美元 规模已相当于一家区域性银行 [3] - 过去一年 SoFi股价上涨近72% 市值达到346亿美元 [3] 方舟投资减持的潜在原因 - 获利了结：方舟投资在12月中旬出售了约21,094股SoFi股票 价值约55万美元 此举可能是为了在年底前锁定利润 SoFi股价今年已上涨92% [5][6] - 此次减持规模相对较小 SoFi仍是方舟金融科技创新ETF的第九大持仓 占投资组合的3.55% 方舟对SoFi的总持仓目前约为4070万美元 [5] - 估值过高：SoFi股票目前估值昂贵 无论是市盈率还是市销率均处于高位 [7] - SoFi股票交易价格是管理层预测的调整后EBITDA的33倍 估值过高意味着容错空间小 风险回报吸引力下降 [9] - 业务集中于消费者：SoFi的银行业务严重侧重于消费者 提供银行账户、在线零售经纪业务以及各类消费贷款（包括个人贷款、学生贷款和抵押贷款） [10] - 公司超过一半的收入来自贷款业务 其中大部分由个人贷款驱动 [10] SoFi的业务与财务表现 - 在第三季度 SoFi的贷款平台业务为公司增加了1.679亿美元的调整后净收入 占当季调整后净收入的17.5% [13] - 贷款平台业务主要根据第三方定义的信贷标准 代表其发放贷款并主要出售给私人信贷公司 [13] - 公司股票当日下跌1.49% 报收27.07美元 当日交易区间为27.03-27.55美元 52周区间为8.60-32.73美元 [11] - 公司毛利率为60.33% [12] 潜在风险与挑战 - 如果经济陷入困境 信贷质量可能恶化 或消费贷款需求可能枯竭 而许多投资者仍认为存在这种可能性 [12] - 贷款平台业务中的贷款可能质量较低 私人信贷公司仅在经济强劲时愿意承接 如果利率上升导致资本成本增加 或经济衰退导致信贷质量恶化 来自私人信贷公司的资本可能迅速枯竭 [14] - 如果贷款平台业务的收入被证明不可持续 投资者将不会给予其太高估值 [14]