这种分化常被描述为"K形经济"："上支"即高收入、科技和资产拥有者向上，"下支"即中低收入、传统 行业向下或停滞。高收入家庭消费占比接近50%，创历史新高，他们受益于股市上涨和资产增值，推动 奢侈品和服务支出。相反，中低收入群体面临更高的生活成本，特别是关税推高带来的物价压力，更糟 糕的是，工资增长滞后于通胀。许多人减少了可选择支出，并转向折扣店或信贷消费。这就解释了为什 么GDP增长与消费强劲，却伴随着消费者信心的崩塌。 从债券市场看，市场疑虑没有得到缓释，反而趋于强化。GDP报告发布当日，10年期国债收益率基本不 变，维持在4.15%~4.17%狭窄区间。这与强劲增长应推高收益率（预期更高利率）的逻辑不符。债券市 场似乎忽略了GDP较高增长的情势，转而定价于更持久的低增长或风险。美债收益率曲线继续呈现为牛 市陡峭化，短期收益率上升，长端稳定，暗示经济潜在弱势而非繁荣。 美国经济呈现结构性分化。 2025年第三季度，美国实际GDP年化增长率达到4.3%，这是自2023年第三季度以来最快的增速，高于 市场预期的3.3%，也高于第二季度的3.8%。这一数据由美国经济分析局（BEA）于12月23日发布，由 于政府 ...