核心观点 - Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok警告 美国经济增长已危险地依赖于单一引擎——人工智能 若AI泡沫破裂 可能因“单点故障”导致广泛的经济损害 [1] 市场集中度与依赖 - 标普500指数集中度达到历史新高 前十大公司（主要由AI叙事驱动）占该指数总市值的40%以上 [2] - 人工智能相关投资对2025年美国GDP增长的贡献已超过消费者支出 AI成为整个美国经济的主要生命线 [3] - 仅人工智能主题就驱动SPDR S&P 500 ETF在年内上涨近18% [1][3] 资本支出与投资 - 超大规模企业（如微软、谷歌、Meta、亚马逊和甲骨文）计划将其运营现金流的创纪录的60%主要用于AI基础设施资本支出 [2] 潜在风险情景 - 若AI需求信号减弱或巨额资本支出未能立即带来生产率提升 将引发一系列“连锁负面后果” [4] - 市场修正 “壮丽七雄”股票的急剧“平仓”将引发更广泛的市场调整 由于标普500指数头重脚轻 领涨股下跌20-30%可能抹去数年的涨幅 [5] - 基础设施冻结 AI情绪转向将导致数据中心建设和芯片订单突然停止 [5] - 经济衰退触发 非AI增长已然疲弱 AI投资的流失可能将美国经济推入衰退 市场共识认为2026年经济衰退概率为30% [5]