上市公司产业投资趋势 - 上市公司参与产业投资正从与主业无关的“跟风式”投资，转向与主业强相关的硬科技赛道聚集[1] - 2025年1-11月，先进制造行业IPO数量达43家名列第一，电子信息、医疗健康行业分别为34家、33家，名列二、三位[3] - 2025年共有341项上市公司参与设立产业基金的事件发生，与去年基本持平[2] 投资领域聚焦 - “新材料”、“新能源”、“人工智能”、“半导体”以及“智能制造”成为上市公司设立产业基金的五大高频词，出现近150次[2] - 与前述领域高度相关的“集成电路”、“先进制造”、“新一代信息技术”等也频频出现，此外还包括“机器人”、“生物医药”、“低空经济”等新兴产业领域[2] CVC模式崛起 - 越来越多的“链主”上市公司以日渐成熟的CVC模式成为最受欢迎的新力量，不满足于单纯的财务投资[1] - CVC模式以战略深度绑定为核心，其核心竞争力源于对母公司业务逻辑与战略布局的深刻理解[4][5] - 2025年中国CVC参与投资事件有1138条，占全年一级市场总投资事件比例为11.24%[5] CVC的投资表现与优势 - 在目前的“独角兽”企业中，获得中国CVC投资的比例高达33.07%，体现CVC模式较高的“命中率”[5] - 对于LP而言，有较大的产业投资人主导投资，意味着获投企业有采购的可能、新技术应用的机会，并可提升资金效率[5] - 华工科技旗下CVC机构华工投资发起的华工瑞源创投基金，目前整体MOIC近一倍[5] CVC对上市公司的战略支撑 - 汇川产投累计投资项目超60个，通过拉通整合集团内部与被投企业资源，从三个维度为上市公司发展提供支撑：补强核心技术短板、搭建产业协同生态、捕捉赛道机会[6] - 华工投资以“夯实链主科技型企业CVC定位”为要求，通过“强链”巩固优势领域全球竞争力，以“补链”突破核心器件与工艺瓶颈，以“延链”布局下一代未来技术[8] CVC的运作与考核 - 作为市场化募资的专业GP，投资收益仍然是多数CVC机构的核心考核目标[6] - 汇川技术对汇川产投的投资基调是“以财务回报为第一要义，同时兼顾集团战略”[6] - 汇川产投由母公司100%持股，其管理的基金为并表型基金，基金财务表现直接影响上市公司利润水平[6] CVC市场现状与影响 - 目前A股上市公司下设CVC机构的企业约有410家，在上市公司总数中占比约7.5%[7] - 具备强大产业背景与深度赋能能力的CVC，正成为国资开展产业孵化、实现地方战略目标的首选合作伙伴[9] - 华工瑞源二号基金的LP已均为湖北省、市、区各级国资平台，是市场“国资LP成主导”这一趋势的缩影[8][9] CVC面临的挑战与要求 - LP对CVC的期望正变得越来越综合，要求不断升级，既要深刻理解产业趋势、根植产业深度，又要有市场化运作的投资纪律和财务回报，还要善于整合生态资源和扶持产业落地[9] - 能否精准回应LP的这些新要求，将直接决定一家CVC机构能否持续获得市场的优质资金支持[9]