核心观点 - 中国中免近期接连中标国内两大核心枢纽机场的免税经营权 巩固并提升了公司在国内核心机场的渠道优势 预计将对未来经营业绩产生积极影响 [1][2] - 尽管公司前三季度营收与净利润同比下滑 但离岛免税销售在9月已同比转正 会员体系运营深化 线上复购率超过35% 为业绩增长提供支撑 [3] - 公司认为免税政策处于持续优化进程中 将积极反馈执行中的问题 并相信政策会朝着更利于行业发展的方向完善 [3] 近期重大中标项目 - 中标北京首都国际机场T3航站楼免税项目01标段 中标金额为首年保底经营费4.8亿元 首年销售额提成比例5% 经营期限不超过8年（至2034年2月10日） [1] - 中标上海浦东国际机场T2航站楼及S2卫星厅 以及上海虹桥国际机场T1航站楼的进出境免税店项目 [2] - 针对上海机场项目 公司全资子公司中免集团出资1.02亿元与上海机场设立合资公司 中免集团持股51% 上海机场持股49% 该合资公司将作为经营载体 [2] - 公司表示 这些中标将提升其在核心机场的渠道优势 满足旅客多样化需求 提升购物体验 推动机场免税业务高质量发展 [1][2] 公司经营与财务表现 - 2023年前三季度 公司实现营业收入398.6亿元 同比下降7.34% 实现净利润44.2亿元 同比下降18.89% [3] - 公司会员数量已超过4500万 且每月保持良好增长 会员活跃度、消费占比和复购率均在提升 线上复购率超过35% 线下复购率更高 [3] - 公开数据显示 9月离岛免税销售额同比转正 至今均呈现良好态势 公司表示明年将继续强化优势为业绩增长提供保障 [3] 行业政策与展望 - 我国免税政策自诞生以来一直在不断更新优化 以海南离岛免税政策为例 自2011年4月实施以来已历经十次调整 2023年11月1日落地实施的是第十次新政 [3] - 公司认为政策优化的本质是“发现问题—解决问题”的持续循环 目前新政刚颁布 首要任务是确保政策落地见效 [3] - 在后续业务推进中 公司将持续梳理执行中可能出现的堵点和痛点 并将问题和建议反馈给相关部委 相信国家会推动政策进一步完善 直至形成成熟完善的政策体系 [3]