行业核心观点 - 中国商业航天产业正站在关键发展路口，增长模式由企业主动推进、市场竞争驱动，并获得国家持续有力的政策支持，行业已上升至国家战略高度 [1] - 商业航天已形成覆盖火箭卫星研发制造、发射服务、星座组网及下游应用的完整产业链，过去十年在基础设施、技术路线和市场准入方面发生根本变化，涌现大批新兴企业 [1] - 太空算力作为商业航天的高价值落地场景，展现出独特物理优势，正打开产业价值新空间，其产业链可能迎来价值重估机会 [9][11] 政策与战略背景 - 近两年“商业航天”连续写入政府工作报告，“航天强国”首次成为官方文件核心词汇 [1] - 2024年政府工作报告首次提及“商业航天”，显示了国家层面的重视 [14] - 2024年11月，国家航天局成立“商业航天司”，对发射许可、频率轨道、经营资质等关键环节实施统一管理，为产业大规模、规范化发展奠定制度基础 [1] - 北京、重庆等地方政府也相继发布了支持商业航天发展的政策和行动计划 [14] 频轨资源竞争态势 - 全球卫星互联网建设进入白热化阶段，有限的轨道位置和通信频率是各国争相抢占的战略资源，国际规则为“先到先得” [2][20] - 美国SpaceX主导的“星链”计划规划4.2万颗卫星，截至2025年已成功发射超过1万颗，进展遥遥领先 [2][19] - 中国主要星座计划包括星网工程（GW星座，计划12992颗）、上海垣信的G60千帆星座（计划15000颗）和鸿擎科技的鸿鹄-3星座（计划10000颗） [2][19] - 截至2025年底，千帆星座累计发射108颗，星网发射127颗，鸿鹄-3尚未发射，与最终目标差距巨大 [2][19] - 根据国际电信联盟规定，星网需在2029年前部署1300颗卫星，千帆需在2032年8月前部署1500颗卫星，鸿鹄-3需在2033年5月前部署1000颗卫星，发射任务紧迫 [18][20] - 频率资源紧缺，能够单独使用、实现全球覆盖的L、S、C频段资源几乎殆尽，Ku、Ka频段已接近饱和 [17][20] 行业发展面临的主要问题 发射成本高昂 - 国内商业卫星发射主流报价为每公斤5万到10万元人民币，部分特殊轨道可达15万元/公斤 [3][21] - 以一颗500公斤卫星为例，发射费最高可能达7500万元，而同类卫星制造成本已可控制在5000万至6000万元，发射成本接近甚至超过制造成本 [3][21] - SpaceX通过火箭复用，已将猎鹰9号每公斤发射成本降至约1500美元，并朝着百美元级目标迈进，其成本远低于国内水平 [3][21] 发射频次不足 - 2024年中国全年完成68次航天发射，创历史新高，但距离年初设定的“百次”目标仍有差距 [4][26] - 承担国家重大任务的长征系列火箭日程繁忙，难以完全满足商业发射需求，导致部分商业星座组网进度比原计划慢了15%-20% [4][26] - 民营火箭公司运载能力和发射可靠性尚未完全达到大规模组网要求 [4] - 2025年，美国SpaceX全年实施了169次发射，仅一家公司的发射量就已超过中国全国总和（85次） [4][26] 最大运力存在短板 - 中国现役运力最强的火箭是长征五号，其近地轨道运力约为25吨 [5][27] - SpaceX的猎鹰9号运力为22.8吨，重型猎鹰达63.8吨，正在测试的“星舰”目标为100到250吨 [5][28] - 中国正在研制长征九号重型运载火箭，预计在2035年前实现150吨级的近地轨道运力，但仍需时间 [5][27] 行业破局之道 火箭可重复使用 - SpaceX通过一级火箭和整流罩的回收复用，将单次发射成本从全新的约5000万美元大幅降至复用后的约1500万美元 [6][31] - 发动机和箭体结构的重复使用是降本核心，一级助推器B1067复用次数已达32次 [31] - 2025年，国内蓝箭航天的“朱雀三号”火箭成功实现二子级入轨并尝试一子级回收 [6][36] - 2026年预计将成为中国可回收火箭密集首飞年，天兵科技天龙三号、东方空间引力二号、中科宇航力箭二号等多款新型火箭将陆续亮相 [6][36] 卫星制造工业化 - 采用批量化、模块化方式制造卫星是降本增效关键，行业正引入汽车产业流水线理念 [7][43] - 2025年，设计年产能力达1000颗的海南文昌卫星超级工厂将成为国内最大卫星制造基地 [7][39] - 全国已投产和在建的卫星工厂总计超过50家，规模化生产将显著摊薄单星成本 [7][43] - 卫星实现批量生产后，平台成本占比可从传统定制卫星的约50%降至约30%，商业公司的理想比例为20% [38][43] 新建商业发射场 - 海南商业航天发射场是中国首个专业商业发射场，于2024年底成功完成首次发射 [8][44] - 山东海阳的东方航天港等新基地陆续投入使用，为高频次组网提供保障 [8][44] - 沿海与内陆的新发射场不断扩容，正形成布局更合理、能力互补的发射网络 [8][44] 太空算力发展前景 核心优势 - 能源成本极低：太空太阳能利用率极高，可为算力中心提供近乎无限的持续廉价电力 [9][47] - 散热成本趋零：太空背景温度约为零下270摄氏度，为设备提供天然冷却环境，被动散热即可，而地面数据中心制冷能耗可能占总耗电的30%-40% [9][52] - 数据传输高效：卫星在轨即可处理原始数据，节省超过90%的下行带宽，将处理后的关键信息传回地面仅需数秒到几分钟，支持高实时性应用 [9][54] 产业化进程 - 全球竞速：2025年11月，美国英伟达已将H100 GPU送入太空测试；SpaceX星链V3卫星、谷歌“太阳捕手”计划都瞄准近年内大规模部署太空计算能力 [10][53] - 中国跟进：国内轨道辰光、之江实验室、国星宇航等机构提出“晨昏轨道星座”、“三体计算星座”、“星算计划”等构想 [10][53] - 2025年5月，之江实验室与国星宇航合作成功将12颗承载计算任务的卫星送入轨道，标志着中国太空算力基础设施建设进入工程实施阶段 [10][53] 经济性分析 - 建设一个太空算力中心的初始资本投入（Capex）大约是地面数据中心的1.3到2倍，但随着火箭发射成本下降，差距正在迅速缩小 [11][60] - 以一座40兆瓦的算力中心为例，其在轨运营成本（Opex，除折旧）可能仅为地面同等规模数据中心的15%左右 [11][58] - 按十年运营周期计算，太空算力的总成本有望低于地面数据中心的一半 [11][59] 产业链相关公司 - 商业航天产业链公司：星图测控、中科星图、航天宏图、超图软件、霍莱沃、盛邦安全、索辰科技、上海瀚讯、上海港湾、亚信安全、电科网安、航天动力、斯瑞新材、超捷股份、中国卫星、航天电子、复旦微电、臻镭科技、中国卫通 [11] - 太空算力产业链公司：顺灏股份、普天科技、星图测控、中科星图、优刻得、上海港湾、电科数字、佳缘科技 [11] - 这些公司在卫星制造、测控运维、火箭研发、算力中心建设、数据服务等关键环节均有明确布局和项目进展 [12]