2025年黄金市场表现与驱动因素 - 国际黄金价格从年初2600美元/盎司飙升至12月下旬4500美元/盎司，年内涨幅超70% [2] - 国内金饰克价从年初800元左右攀升，至12月下旬周大福等品牌足金饰品标价站上1400元/克，部分高端古法金饰突破2000元/克 [2] - 黄金牛市形成以美联储降息为核心、各国央行增持为支撑、地缘政治风险作催化的复合型驱动体系 [4] - 美国关税政策落地后，美元与金价出现罕见的同步走强，打破了“美元强则金价弱”的经典逻辑 [4] 消费理念与行为变化 - 低利率环境催生“新三金”理财模式，即余额宝、短债基金和黄金ETF的组合 [5] - 截至12月23日，中国市场14只黄金ETF总规模突破2400亿元，较年初增长超70% [5] - 小克重、联名款、转运珠系列黄金饰品销量火爆，满足日常佩戴与保值需求 [6] - 高端古法金饰迎来爆发式增长，老铺黄金2025年上半年营收123.54亿元，同比增长250.9%，净利润22.68亿元，同比增长285.8% [6] - 银行积存金业务让“按月定投黄金”成为可能，成为一种长期财富积累与传承方式 [6] 上游矿企业绩与战略 - A股黄金板块10家主要矿企2025年前三季度净利润普遍实现双位数增长 [7] - 紫金矿业归母净利润378.64亿元，同比上升55.45%；山东黄金归母净利润39.56亿元，同比上升91.51%；招金黄金和西部黄金营收、净利润均保持三位数增长 [7] - 上游矿企加快资源布局，盛屯矿业拟以13.5亿元收购加拿大Loncor公司全部股权；四川黄金以5.10亿元竞得新疆一金矿探矿权，溢价高达143倍 [7] - 紫金矿业拆分黄金板块，新设立的紫金黄金国际于9月30日在香港联交所上市 [7] 下游零售终端面临压力 - 高金价导致下游零售终端库存高企、流动资金被占用、经营压力骤增 [8] - 六福集团截至2025年9月30日存货总额达122.68亿港元，同比增长14.2%，黄金及铂金产品周转日数从310天增至382天 [8] - 周大福2025年半年报显示，公司实现营收389.86亿港元，同比减少1.1%，其中内地营业额下跌2.5% [8] - 周大福期内关闭595家加盟门店，内地批发业务营业额同比下降10.02%，高金价下加盟模式成为负担，单店库存占用资金可超千万元 [8] 金融机构业务调整 - 2025年以来，建设银行、招商银行等至少11家银行为应对市场风险，上调积存金起购金额 [9] - 工商银行10月将如意金积存业务最低投资金额从850元上调至1000元；建设银行11月将日积存起点金额从1000元上调为1200元；中信银行将积存金定投最低金额调整为1500元 [9] 市场投机行为与风险案例 - 出现“贷款炒金”行为，投资者利用消费贷筹集资金购入黄金以赚取差价，但银行明确表示一旦监测到资金违规用于投资，可能要求提前还款、加收利息甚至影响征信 [10] - 网络司法拍卖平台的法拍金条因起拍价常显著低于市价成为“捡漏天堂”，但存在竞价过高或“货不对板”的风险，如有竞买者以32万余元“天价”成交标有“足金”字样的镍铬合金工艺品 [10]