消费分级趋势 - 中国消费进入“消费分级”新阶段 表现为大众品追求性价比 同时对能提供情绪价值的创新产品和服务愿意支付溢价 [1] - 消费结构从生存型消费向享受型、精神型消费扩展 推动情绪消费兴起 潮玩、古法金、美容护肤等相关行业受到追捧 [2] 潮玩行业 - 中国潮玩市场快速扩容 2020-2024年规模从229亿元增长至763亿元 年复合增长率高达35.11% [3] - 日本潮玩行业集中度高 2021年CR3为45% 而中国潮玩市场相对分散 2024年CR5为20.8% [3] - 未来覆盖全产业链、拥有优质IP资源、渠道布局广泛的潮玩企业有望实现强者恒强 [3] 黄金珠宝行业 - 行业从渠道驱动转向产品与设计驱动 部分企业凭借精湛工艺设计和营销实现业绩快速增长 [1][4] - 金价快速上涨抑制了消费需求 部分企业门店拓展放缓甚至闭店 [4] - 随着黄金饰品工艺提升及“悦己”消费观念深入 黄金珠宝在非婚嫁场景的渗透率有望提升 [4] - 看好注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红+高股息的龙头企业 [4] 化妆品行业 - 国货化妆品凭借研发与营销优势持续崛起 [1] - 短期行业恢复势头良好 “双11”大促部分国货品牌发展势头保持良好 [5] - 供给端国货美妆企业注重研发投入 凭借产品力和营销脱颖而出 需求端年轻消费者对国货接受度提高 [5] - 国货品牌有望进一步抢夺国外品牌份额 实现市占率提升 [5]