行业表现与市场热度 - 有色板块全面上涨，金银铜锂等金属价格集体暴涨并屡创历史新高 [1] - 截至12月25日，有色指数（中信一级行业口径）年内涨幅高达90%，连续多日位居A股行业涨幅榜榜首 [1] - 有色50ETF（159652）热度飙升，资金连续3日净申购超2.7亿元，最新规模超39亿元，在同指数ETF中断层领先 [1] 核心驱动因素：宏观与货币环境 - 美联储已进入降息周期，自2024年9月至2025年12月累计降息175个基点 [4] - 美联储降息通常导致资本回报率下降，对黄金等金属价格形成支撑 [4] - 市场预期美国实际利率和美元指数或持续走弱，将继续支撑黄金等金属价格 [4] 核心驱动因素：供给端约束 - 铜矿供应扰动频发，多个核心矿山因事故等原因大幅下调产量指引 [5] - 过去十年铜企资本开支不足，叠加铜矿开发周期长达5-6年，预计未来几年铜产量增量有限，供给偏紧 [5] - 国内电解铝产能限制严格，当前产能触顶，截至10月末开工率已高达98.6% [5] - 全球锂资源供给出现产能出清信号，澳洲部分锂矿停产，2025年国内矿石和锂盐双双去库 [8] - 2024年国内稀土开采和冶炼分离配额增速重回个位数并低于消费增速，行业周期见底，基本面改善 [8] 核心驱动因素：需求端新动能 - 国内稳增长政策及制造业景气度回升，为有色金属行业提供支撑 [9] - 新能源、动力及储能电池、电动汽车等产业高速发展，带动了铜、镍、钴、锂、硅、铝、锌、锡、锑、银等有色金属需求增长 [9] - AI基础设施建设如火如荼，其对电力的巨大需求推动电网升级，被誉为“AI时代新石油”的铜需求有望大幅提升 [9] - 高盛预测到2030年，全球电网及电力基础设施建设将贡献60%的铜需求增长，这一增量相当于当前全球铜消费总量与美国年消费量之和 [9] 投资观点与总结 - 有色金属行情是宏观经济、产业趋势、政策导向及市场情绪等多重因素共同作用的结果 [3] - 货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能等催化因素长期存在 [3] - 当前整个有色配置价值突出，金属属性与商品属性齐齐强化 [10] - 看好未来金、铜等有色大宗品的投资机遇 [10]