市场宏观背景 - 市场持续上涨动能源于通胀压力缓解和降息周期开启 [1] - 当前市场存在估值偏高和关税政策不确定性 令投资者保持谨慎 [1] - 2022年经历了40年来最大最快的利率上升 由40年来最高的通胀推动 而通胀又源于史上最大的货币和财政刺激 [2] - 2022年的核心风险是央行能否在不破坏经济的情况下迅速控制通胀 当时普遍担忧高利率会破坏劳动力市场和整体经济 [2] 通胀与政策成效 - 经过两到三年 央行政策已基本成功 通胀虽未完全达到2%目标 但已回落至更舒适的水平 [2] - 展望2026年和2027年 通胀回归目标的路径看起来将相当迅速 [2] - 控制通胀的过程未对劳动力市场造成损害 这在历史上非常罕见 [3]