文章核心观点 - 全球铜市正迎来供应受限与需求增长的共振，中长期上涨逻辑清晰，投资价值突出 [1] - 杰富瑞基于供需紧平衡的核心逻辑，建议投资者配置一篮子铜矿企业股票以把握行业机会 [1][10] 三季度铜产量下滑 - 2025年第三季度全球铜开采行业产量环比下降2.1%，同比下降3.6%，创下近期季度新低 [2] - 产量下滑主因是覆盖全球70%供应的核心企业中，卡莫阿-卡库拉矿、格拉斯伯格矿和埃尔特尼恩特矿等三大矿山因设备检修、产能调整等问题导致产量不及预期 [2] - 占全球供应约3%的格拉斯伯格矿计划在四季度全面停产，预计将导致2025年全年铜供应下降幅度进一步扩大 [2] 供需缺口预测 - 杰富瑞模型预测，2025年全球铜市供应赤字将达30万吨，2026年赤字规模将飙升至86.6万吨 [4] - 即便在全球GDP仅增长2%的温和场景下，未来一年铜市仍将面临显著供应缺口 [4] - 供应缺口并非短期现象，因铜矿扩产周期长，且面临资源枯竭、环保约束等问题；而新能源等领域的需求持续释放 [4] 需求增长核心引擎 - 电动汽车：一辆电动车的用铜量是传统燃油车的2-3倍，预计2030年全球电动车领域铜需求将达242.3万吨，较2025年增长超50% [5][6] - 可再生能源：风电、太阳能等新能源项目建设需要大量铜材，全球“碳中和”目标推进将驱动该领域需求高速增长 [5][7] - 电网建设：电网升级与特高压建设是投资重点，仅中国市场，2030年电网领域铜需求就将达332.9万吨，较当前增长超20% [5][8] - 非住房建设、机械制造等领域的需求也保持稳健增长，为铜市需求提供支撑 [9] 投资标的建议 - 中国市场核心标的：洛阳钼业（资源储备丰富，海外项目稳步推进）[10]；紫金矿业（全球化布局完善，铜矿产能持续扩张，成本优势显著）[11] - 欧美市场核心标的：自由港迈克墨伦（全球顶级铜矿企业，格拉斯伯格矿复产预期叠加铜价上涨）[12]；英美资源集团（铜矿业务占比高，估值具备修复空间）[12]；嘉能可（大宗商品巨头，铜业务布局广泛）[12] - 其他地区核心标的：伦丁矿业（加拿大铜矿龙头，产能稳步增长）[14]；淡水河谷（巴西矿业巨头，铜业务协同效应显著）[14]