美联储主席更迭与货币政策展望 - 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月15日结束，继任者人选预计在2026年年初公布，这预示着未来货币政策方向可能的变化 [1] - 前美联储理事凯文·沃什已成为下任美联储主席提名的领跑者 [1] - 自特朗普第二任期以来，鲍威尔因降息节奏不够激进而屡遭批评，领导层更迭的核心关乎未来货币政策路径 [1] 2025-2026年利率路径预测 - 预计鲍威尔在卸任前（2026年5月前）美联储不会再降息，未来6个月内利率将维持不变，2025年12月的会议将是其卸任前最后一次调整利率的机会 [2] - 美国通胀率一直维持在3%，且在接下来6个月可能继续上升，预计到2026年年中通胀率将升至3.5% [4] - 白宫内部人士已在与美联储理事斯蒂芬·米兰激进的降息观点划清界限，米兰认为通胀会降至2%或更低因而主张大幅降息，但现实通胀压力更高 [3][4] 新任主席的政策独立性分析 - 新任美联储主席不会简单迎合特朗普的降息压力，降息需经济基本面允许，若经济增速与通胀双双高企则降息难度非常大 [5] - 能够出任该职位的人选看重个人职业声誉，且任期会延续至特朗普卸任之后，为博取短期好感而迎合特朗普对其长远职业发展并无益处 [5] - 特朗普作为地产商热衷于低利率，核心诉求是压低抵押贷款利率，但若美联储在经济条件不支持时强行降息，可能导致长期债券收益率不降反升 [5] 美联储治理结构与独立性 - 若鲍威尔在主席任期届满时同时卸任理事职位，特朗普政府将有机会提名两名美联储理事候选人 [6] - 美联储官员的提名需参议院批准，提名人选必须具备公信力和履职能力，美联储完全沦为政治工具的情况预计不会发生 [7] - 未来美联储在履行使命时，或许会更侧重经济增长目标，而非通胀管控目标，这可能成为市场参与者的隐忧 [7] - 鲍威尔在同事中享有相当高的声望，在其2026年5月离任前，同事们不会试图投票反对他或不尊重他 [7] 2026年美股市场展望 - 美股市场正逐步走向泡沫化，最大的担忧在于科技和人工智能领域的估值泡沫，一些企业的估值被过于夸大 [9] - AI领域的投资支出不可能永远加速增长，一旦增长速度开始放缓，就可能是未来一年中股票市场受到冲击的时候 [9] - 根据对历史上多次泡沫事件的观察，当盈利增长开始减速时，泡沫就可能被戳破，资产估值会变得脆弱 [10] - 预计2026年上半年美股有很大可能表现不错，但下半年将极具挑战性，市场可能开始质疑2027年AI支出是否还能比2026年更高 [11] - 预计未来6个月内不会出现增长放缓导致泡沫破灭的情况 [10] 2026年外汇市场展望 - 2026年上半年美元大概率会走强，但这并非最笃定的观点，因为汇市存在极大不确定性 [12] - 当前日元汇率处于低位，但一旦日本出台刺激政策、各国利差收窄，再加上日元本身估值偏低，日元汇率未来完全有可能走高 [12] - 欧元和英镑的增长基本面已久疲弱，利率水平也持续处于低位，因此很难对其抱有强烈的看涨预期，这也是判断美元将表现更佳的原因 [13] 2026年大宗商品与贵金属展望 - 全球外汇储备正出现多元化配置的结构性趋势，资金开始流向贵金属这类资产，推动大宗商品整体受益 [13] - 2026年黄金价格存在潜在的利好趋势，但不太可能重现2025年那样的强劲涨幅 [13] - 支撑金价的主要因素在于通胀是否进一步走高，以及美联储是否在不该降息的时候降息导致通胀升温，黄金作为通胀对冲工具可能跑赢其他资产 [15] - 白银和铜等工业金属的表现可能会略胜黄金，因为对经济前景的看法相对积极 [16] - 美国银行预计2026年金价有巨大的上涨潜力，将突破每盎司5000美元 [13]