美股市场现状与2025年回顾 - 美股正站在一个不再由“降息叙事”单线驱动的门槛上，投资者面对一组更为复杂的变量组合 [1] - 2025年美股呈现高档震荡、趋势偏多的走势，标普500指数年初至今总回报约为18%—19% [2] - 科技股持续扮演推升指数的关键角色，人工智能、云计算与半导体相关投资动能延续 [2] - 散户资金净流入美股规模较去年同期大幅增长53%，交易量占比显著提升并在4月触及历史峰值 [2] - 年末标普500指数运行在历史高位附近，12月23日创下今年第38个历史新高 [3] - 衡量市场紧张程度的VIX指数12月23日收于14点，创下自2024年12月以来的最低水平 [3] 影响2026年美股走势的核心因素 - 市场关注的核心问题转向2026年美股走势，答案主要取决于经济是否稳定、美联储政策走向以及股价水平能否被盈利支撑 [4] - 美国经济在2025年并未出现明显衰退迹象，第三季度GDP以两年来最快速度扩张，强化“软着陆”预期 [4] - 多项经济学家调查显示，2026年美国GDP增速预计仍可维持在约2%左右 [4] - “金发姑娘式的软着陆”被认为是较大可能出现的情况，即同时呈现高增长、低通胀且利率维持低位的理想状态 [4] - 摩根士丹利展望报告显示，特朗普政府的减税法案将从2026年开始强劲推动经济增长效应，叠加AI数据中心建设进程，将共同带动美国经济温和增长 [5] - 市场真正关心的并非美联储会不会降息，而是降息会不会来得够快、够明确 [5] - 如果通胀继续降温，美联储在2026年开始逐步降息，市场更容易维持在高位 [6] - CME“美联储观察”数据显示，美联储2026年1月降息25个基点的概率为19.9%，维持利率不变的概率为47.1% [6] - 如果通胀反复导致降息推迟，投资者可能担心股价过高从而引发调整 [6] - 经过2025年持续上涨，美股整体价格已处在相对较高位置，市场开始讨论股价是否涨得太高 [6] - 人工智能相关投资持续推进，大型科技公司在算法、数据中心等应用场景上的投入增加，支撑投资者愿意支付更高价格 [6] - 2026年美股是否还能“贵得合理”，关键在于AI能否真正转化为稳定的盈利增长，而非概念是否受关注 [7] 2026年市场展望与板块表现 - 华尔街策略师普遍预计，随着美国经济增长加速，2026年对美国股市而言将是强劲的一年 [8] - 大型投资公司策略师作出的明年底标普500指数目标水平预期，是近十年来最为接近的一次 [8] - 奥本海默资产管理公司预计到2026年底标普500指数将涨至8100点，史帝夫尼可洛司公司的预估值也有7000点 [8] - 进入2026年，科技股势头强劲，企业在人工智能方面的开支依然积极，令盈利加速上升 [8] - 利率下降有利于科技股等长线资产，当大型科技周期遇上降息环境，科技股表现通常相当出色 [8] - 云端、半导体和软件板块预计录得双位数收入增长，虽然增速较2024年至2025年的高峰期有所放缓，但增长动力未变 [8] - 投资人焦点也从人工智能等科技股转向景气循环股，即股价和业绩与整体经济周期高度相关的股票 [9] - 美国知名投行派珀桑德勒首席投资策略师指出，投资人已开始察觉经济中景气循环领域的改善，预期将带动2026年价值股表现出色 [9] - 高盛一揽子景气循环股在过去一个月内上涨了9.3%，是同期标普500指数涨幅的两倍，道琼斯运输指数也在过去1个月内攀升了10% [9]