文章核心观点 中国人民银行与金融监管总局正式印发对小贷行业的《指引》文件 要求小贷公司明示并压降贷款综合融资成本 到2027年底前全部新发贷款综合融资成本需压降至1年期LPR的4倍以内 即约12% 此举旨在引导行业规范发展 强化服务地方实体经济本源 预计将加速小贷行业出清 并对助贷平台自营业务及联合贷业务构成显著合规压力 [1][2][11] 监管政策核心要求 - 明确成本上限与时间表：《指引》要求小贷公司立即停止新发综合融资成本超过24%的贷款 并逐步压降 目标是在2027年底前将所有新发贷款的综合融资成本压降至1年期LPR的4倍以内 按当前3.0%的LPR计算 即约12% [1][3][4] - 明示综合融资成本：要求小贷公司在贷款合同签署前 向借款人明示贷款综合融资成本 包括利息、担保费、保险费等各项息费 并折算为年化形式 除明示项目外不得收取其他费用 [3] - 分类施策与重点监管：压降工作重点包括立即停发利率超24%的新贷款 对期限不超过1个月的超短期贷款给予弹性但成本不得高于24% 以及由地方金融管理机构筛选重点小贷公司制定压降计划 以“以大带小”方式带动全行业成本下降 [3] - 严防监管套利：明确禁止小贷公司通过发放超短期贷款再反复续贷等方式规避成本管理要求 并要求地方金融管理机构重点关注此类行为 [5] - 头部机构或需提前达标：在地方实际执行中 不排除对部分头部小贷公司提出“提前达标”要求 使其利率上限早于2027年底生效 [5] 对小贷行业的影响与挑战 - 利率压降带来经营压力：当前头部小贷公司如腾讯财付通小贷贷款加权平均年化利率约15% 美团三快小贷最高年化利率约21% 将综合融资成本压降至12%左右存在较大挑战 部分小贷公司此前对压降至20%进行过压力测试 尚有一定经营空间 但12%的上限压力显著 [6][7] - 融资成本分化显著：小贷公司融资渠道成本差异大 以资产支持票据（ABN）为例 腾讯财付通小贷平均发行利率最低为1.94% 而中和农信小贷平均发行利率最高为3.41% 即便如此 ABN已是除股东增资外成本较低的融资渠道 [8][9] - 客群与资金成本劣势：小贷公司服务的客群风险相对较高 且缺乏商业银行的资金成本优势 商业银行存款利率已下行至2%以下 而小贷公司即使头部机构资金成本也在3%以上 消费金融公司则在4%以上 在更严苛的利率限制下 对规模扩张与市场竞争形成更大挑战 [9][10] 行业格局演变趋势 - 加速行业出清：《指引》下发预计将加速小贷行业出清 特别是冲击承接助贷平台自营与联合贷业务的小贷牌照 因其客户信用资质相对下沉 合规压力更大 [2][11] - 小贷牌照吸引力下降：新规预计将大幅缩减小贷新增业务规模 导致助贷平台对小贷牌照的吸引力进一步下降 未来助贷资金方将主要由银行与消费金融机构承担 [11] - 持牌经营成为主流：在强监管下 互联网大厂及头部助贷平台正加速布局消费金融牌照、银行牌照 将流量优势纳入持牌经营框架 例如网商银行承接阿里小贷业务 蚂蚁消费金融承接“花呗”“借呗”业务等 [11] - 强化地方金融组织定位：监管旨在强化小额贷款公司等地方金融组织立足区域、服务实体经济的本源 同时通过清理“失联”“空壳”及严重违规机构控制风险 自2017年暂停新增网络小贷以来 监管政策持续引导地方小贷机构深耕区域 [12] - 机构数量与贷款余额持续收缩：截至2025年9月末 全国小额贷款公司数量降至4863家 贷款余额7220亿元 前三季度余额累计减少319亿元 仅第三季度机构数量就减少111家 贷款余额再降132亿元 [13]