申万宏源发布研报称，维持新东方-S(09901)FY26-FY28财年收入53.8亿、59.8亿、67.3亿美元。由于出 国留学业务收缩触底，对利润率的拖累预计即将出清。同时公司将全年教学网点的增长速度放缓至 10%，提升教学网点产能利用率，因此利润率压力逐步出清。该行维持FY26-FY28财年Non-GAAP净利 润5.55亿、6.1亿、6.79亿美元，维持目标价69.9美元(目标价对应54.9港元每股，每一股ADR等于10股普 通股，港股交易的是普通股)，上调至买入评级。 经营利润率改善 虽然高利润率的留学业务增长放缓，但被素养业务利润率提升抵消。同时公司持续推进一系列诸如人员 精简，费用控制，该行预计2QFY26Non-GAAP经营利润率同比将扩张约2个百分点至4.7%。Non-GAAP 经营利润率呈现加速扩张的趋势(1Q扩张1个百分点)其中教育业务Non-GAAP经营利润率4.1%，同比扩 张0.9个百分点。其他业务(主要为东方甄选)Non-GAAP经营利润率8%，同比扩张8.5个百分点。 风险提示：非学科培训监管政策加码;海外地缘政治因素导致境外留学签证受阻，业务恢复放缓。 该行预计2QFY26出国 ...