核心产品司普奇拜单抗为首个国产IL-4R单抗，先发优势明显，26年医保执行后有望快速放量。IL-4R单 抗可靶向特应性皮炎(AD)、慢性鼻窦炎伴鼻息肉(CRSwNP)等多种II型炎症反应性疾病，全球目前仅2款 IL-4R单抗获批上市，赛诺菲的度普利尤单抗自2017年上市后快速放量并持续拓展新适应症，2024年全 球销售额超140亿美金。司普奇拜单抗作为全球第二款、国内首款IL-4R单抗，先发优势明显，非头对头 比较下疗效较度普利尤单抗更优，目前已经获批三项适应症(AD、CRSwNP、过敏性鼻炎SAR，后两者 为独家适应症)。目前司普奇拜单抗已纳入2025年12月国家医保目录，预计26年初执行，进入医保后有 望快速放量。自2024年9月上市以来，2024、2025H1销售额分别为0.36亿元、1.69亿元，预计2025-2027 年销售额分别有望达3.31/9.05/16.27亿元。 该行预测，2025/2026/2027年公司实现营业收入6.61亿/12.55亿/20.64亿元，同比+54%/+90%/+65%，归 母净利润-5.13亿/-2.97亿/2.01亿元，对应EPS为-1.72/-0.99/0.67 ...