核心观点 - 群益证券给予三花智控“买进”建议 预计公司未来几年业绩将保持20-30%的增长 主要得益于业务拓展、产能扩张及股份回购等因素 [1] 财务业绩与预测 - 公司发布2025年业绩预告 预计归母净利润为38.74亿元至46.49亿元 同比增长25%至50% 预告中值为42.6亿元 同比增长37.5% 业绩符合预期 [2][3] - 预计2025年扣非后净利润为36.79亿元至46.15亿元 同比增长18%至48% 预告中值为41.47亿元 同比增长33% [3] - 分季度看 2025年第四季度归母净利润预计为6.32亿元至14.07亿元 同比变动-20.7%至+76.5% 中值为10.2亿元 同比增长27.9% [3] - 群益证券预测公司2025/2026/2027年净利润分别为42.08亿元/50.55亿元/59.47亿元 同比增速分别为+35.8%/+20.1%/+17.6% [1] - 对应每股收益(EPS)分别为1元/1.2元/1.41元 H股股价对应市盈率(PE)分别为30倍/25倍/21倍 [1] 业务增长驱动因素 - 商用空调业务预计增速超20% 使得公司空调业务表现优于行业增速 [4] - 公司积极拓展新的优质车企客户 单一大客户占比下降 汽车业务保持稳健增长 [4] - 公司通过降本增效和精细化管理 进一步改善了盈利能力 [4] - 公司已切入储能和液冷头部厂商供应链 供应零部件 2025年开始贡献小规模营收 随着下游需求爆发 新兴业务有望成为新的增长点 [4] 新业务布局与资本运作 - 公司积极布局机器人业务 成立了机器人事业部并加大研发投入 借助与大客户的紧密合作关系切入机器人执行器赛道 [5] - 根据港股招股书 公司将把募集资金的10%（即7亿元）投入机器人业务 未来3年计划扩招200名研发人才 [5] - 公司目前正配合大客户进行机器人产品的研发与试制 市场预计大客户机器人产品将于2026年实现量产落地 公司相关业务有望迎来突破性进展 [5] - 公司此前公告将投入3至6亿元进行股份回购 截至11月底已回购1.06亿元 预计公司仍将择机进行回购 对股价有积极影响 [1]