核心交易概述 - 优必选拟通过股份受让及部分要约收购方式，合计取得A股上市公司锋龙股份43%的股份，交易总金额约16.65亿元人民币，交易完成后将成为锋龙股份控股股东，实际控制人变更为优必选创始人周剑 [1][5][9] - 交易分两步进行：首先以17.72元/股价格受让原控股股东等持有的29.98%股份；随后向其余股东发起部分要约收购，收购13.02%股份，原控股股东等已承诺以其所持13.01%股份申报要约，确保交易完成 [9] - 此次交易旨在将优必选的“人形机器人”概念嫁接至A股市场，与该公司在港股市场不温不火的股价表现形成对比 [1] 优必选财务状况分析 - 营收增长平缓且质量欠佳：2022年至2024年，公司营业收入分别为10.08亿元、10.55亿元和13.05亿元，两年合计增长不到30% [12] - 应收账款高企侵蚀利润：2022至2024年，应收账款分别为6.5亿元、8.34亿元和9.14亿元，占当年营收比例分别约为64%、79%和70%，回款问题突出 [12] - 持续大额亏损：2022年至2024年，公司净亏损分别为9.87亿元、12.65亿元和11.6亿元，加上2025年上半年亏损4.4亿元，三年半累计亏损达38.52亿元 [14] - 费用结构异常：销售费用持续高于研发费用，2023年销售费用超5亿元而研发费用不到4亿元；2024年研发费用降至3.7亿元，销售费用则增至5.24亿元 [13] 融资活动与资金来源 - 频繁股权融资：自2023年12月港股上市以来，优必选已完成6轮H股配售（再融资），累计融资约76亿港元，最近一次于2025年12月完成，净筹资30.56亿港元 [3][16][20] - 密集债权融资：上市后公司发布了7次申请银行信贷的公告，拟申请授信额度合计约85亿元人民币 [3][19] - 收购资金来源于融资：截至2025年半年度末，公司账上货币资金仅11.81亿元，此次收购锋龙股份的16.65亿元资金主要来源于H股配售募资 [3][21][22]