铜市场年度表现与价格动态 - 伦敦铜价本周创下每吨12,000美元以上、芝加哥铜价每磅5.60美元的历史新高 结束了以生产中断、贸易错位、并购活动以及对这种领头羊金属日益看涨预测为特征的一年 [1] - 铜价正迈向2009年以来最大的年度涨幅 在剧烈波动中 关于铜的文章是2025年阅读量最高的帖子之一 与同样迎来突破性一年的黄金形成激烈竞争 [1] - 2025年铜相关头条故事的阅读次数超过250万次 [2] - 6月铜现货对期货的升水达到每吨345美元 伦敦金属交易所库存下降80% 当时仅相当于全球一天的用量 受美国关税囤货推动 中国冶炼厂面临每吨45美元的处理费 伦敦金属交易所限制大额持仓 升水状态持续至2026年6月 [30] - 7月底 在美国将50%关税限制于半成品并排除阴极铜后 铜价暴跌20% 这至少暂时结束了套利交易 [28] 主要生产项目与矿山动态 - 2024年全球前十大铜矿排名中 智利的埃斯康迪达矿以128万吨产量位居第一 该矿在百分比基础上实现了比任何竞争对手都大的产量增长 [3] - 亚利桑那州的莫伦西矿在运营154年后 废料堆中仍保留约1000万吨铜 自由港麦克莫兰正在推进硫化浸出技术以提取这些铜 目标是到2030年达到40万吨 包括必和必拓和力拓在内的多家铜业巨头正在研究类似技术 [4] - 力拓与必和必拓共同拥有的亚利桑那州Resolution Copper项目拥有足以满足美国数年四分之一需求的铜资源 但二十多年和超过20亿美元投入后 仍未开采出一盎司铜 项目因许可障碍以及部落和环保反对而停滞 2025年5月 一名联邦法官在亚利桑那州圣卡洛斯阿帕奇部落反对后 暂时阻止了土地转让 [5][6] - 嘉能可考虑关闭其位于魁北克的霍恩冶炼厂和加拿大铜精炼厂 原因是超过2亿美元的环境升级成本 这将影响超过1000个工作岗位和30万吨的年产量 公司发言人否认了该计划 [7][9] - 第一量子矿业的科布雷巴拿马矿自2023年底因抗议和封锁被迫关闭后一直处于闲置状态 [23] - 艾芬豪矿业于11月21日在刚果（金）的卡莫阿-卡库拉启动了非洲最大的、年产能50万吨的直接粗铜冶炼厂 预计年底前首次投料生产纯度99.7%的阳极铜 [31] - 哈德贝矿业在亚利桑那州提出的年产8.5万吨的Copper World项目于1月获得全部三项关键州级许可 但该公司在秘鲁的康斯坦西亚选矿厂因利马骚乱和全国多处抗议于9月暂时关闭 [35] 企业战略、并购与合资 - 英美资源集团与Arc Minerals于10月结束了2022年在赞比亚的合资企业 标志着英美资源集团近20年来在该国的首笔新投资告终 Arc股份因此消息下跌48% 现正寻求新合作伙伴 [25] - 英美资源集团与泰克资源计划进行的530亿美元合并 可能在2030年代初创造出超越智利埃斯康迪达的全球最大铜矿 该交易的核心是将泰克的奎布拉达布兰卡矿与英美的科亚瓦西矿整合 [26] - 在全球矿商争相增产之际 嘉能可的铜产量预计将连续第四年下降 其被迫考虑关闭或出售陷入困境的冶炼厂 公司自2023年上半年以来未再报告净利润 尽管其伦敦上市股票今年上涨两位数百分比 市值达620亿美元 但股价仍是该板块表现最差的股票之一 [33][34] 机构预测与市场观点 - 高盛预测 由于16万吨的供应过剩且短缺在2029年前不会出现 2026年铜价将受限在每吨10,000至11,000美元之间 [13] - 美国银行分析师在9月将预测上调 预计2026年平均价格为每吨11,313美元（较2025年上涨11%） 2027年为每吨13,501美元（上涨12.5%） 并可能飙升至15,000美元 原因是格拉斯伯格、埃尔特尼恩特、卡莫阿-卡库拉、奎布拉达布兰卡二期和科布雷巴拿马等矿山的供应中断 加上伦敦金属交易所库存低以及中国需求强劲 [16] - 彭博新能源财经预测 从2026年起 电气化需求超过供应将导致结构性短缺 到2050年若无新矿投产及废铜供应增加 缺口将达1900万吨 智利、印度尼西亚、秘鲁的供应中断以及许可延迟将为价格提供支撑 [21] - 国际铜研究小组在4月预测 全球铜市场预计在未来两年出现显著过剩 因为美国关税对需求的负面影响超过了供应增长 [32] 政策、贸易与行业结构 - 美国地质调查局将铜和银列入其关键矿产清单（现共60种 新增了铀和钾盐等10种） 该认定基于对84种商品和402个行业的干扰模型分析 旨在支持资本投资和许可改革 [10] - 4月发布的信息图显示 全球铜加工能力存在明显分化 中国牢牢控制着全球一半以上的产能 中国势力范围内的国家处理了全球53.1%的铜 远超美国阵营的15.6%和“自愿联盟”的19% [29] 重大事件与市场影响 - 9月 自由港麦克莫兰在其印度尼西亚的格拉斯伯格矿发生致命事故后宣布不可抗力 并将其2026年产量指引削减35% 公司于11月更新进展 称预计2027年恢复全面生产 [27] - 一位神秘的中国亿万富翁在敏锐的黄金交易获得巨额利润后 已成为中国最大的铜多头 积累了价值近10亿美元的看涨头寸 5月 边锡明在上海期货交易所持有约9万吨净多头头寸 尽管交易波动 该头寸当时已产生约2亿美元收益 [17][18]