股价表现 - 过去六个月，Plexus股价上涨14.5%，表现不及电子制造行业47.5%的涨幅，也落后于标普500指数16.2%和计算机技术板块22.1%的涨幅 [1] - 同行业可比公司中，Jabil、Sanmina和Flex的股价在过去六个月分别上涨9.5%、61.9%和30.1% [3] 业务增长动力 - 公司在2025财年第四季度赢得了28个制造项目，预计完全投产后将为年化收入贡献2.74亿美元，2025财年全年共赢得141个制造项目，总计年化收入9.41亿美元 [4] - 第四季度赢得的项目中，工业领域贡献1.65亿美元，航空航天与国防领域贡献5400万美元，公司合格制造机会渠道总额达37亿美元，其中航空航天与国防终端市场创下记录 [5] - 公司预计新项目投产及在所有三个细分市场的份额增长，将推动其实现2026财年9-12%的收入增长目标，并预计非GAAP营业利润率将维持或超过6% [5] - 在航空航天领域，国防和航天子领域在2025财年以两位数速度增长，管理层预计第一季度将实现中个位数增长，主要受无人机子领域和商业航空航天需求复苏推动 [8] - 医疗和生命科学领域持续稳步改善，2025财年收入增长5%，预计随着项目投产以及监测和成像子领域走强，第一季度将加速至高个位数或低两位数增长 [9] 财务状况与资本配置 - 公司2025财年第四季度产生自由现金流9700万美元，全年自由现金流达1.54亿美元，显著超出预期，两年累计自由现金流达4.95亿美元 [10] - 管理层预计2026财年将产生1亿美元自由现金流，强劲的现金流使公司能够通过回购和减债来最大化股东价值 [11] - 公司在2025财年偿还了1亿美元债务，并根据回购计划以每股134.07美元的平均价格回购了2150万美元股票，2025财年全年共回购6500万美元股票，在1亿美元授权额度中仍有8500万美元可用 [11] 面临的挑战 - 管理层指出，2026财年的收入增长假设终端市场需求仅温和改善，工业领域在近期的挑战仍然令人担忧 [12] - 工业设备和车辆电气化子领域的疲软影响了第四季度业绩，而能源子领域的季节性和需求疲软预计将导致工业板块第一季度收入环比下降高个位数 [12] - 公司收入仍严重依赖少数大客户，2025财年第四季度前十大客户贡献了49%的收入，尽管较2024财年第四季度的52%有所下降，但集中度风险依然存在 [13] - 贸易政策变化带来的宏观不确定性以及来自Jabil、Sanmina和Flex等公司的激烈竞争也是额外的担忧 [14] - 鉴于这些因素，分析师已小幅下调了对公司当前季度和年度的预估 [15] 估值比较 - 按未来12个月市销率计算，Plexus的估值为0.93倍，略高于行业平均的0.89倍 [17] - 相比之下，Flex、Jabil和Sanmina的未来12个月市销率分别为0.84倍、0.76倍和0.58倍 [18]