2025年市场表现回顾与2026年展望 - 2025年表现突出的是市场中所谓“乏味”的部分，例如美光等存储芯片制造商[1] - 软件类公司如Adobe、ServiceNow、Salesforce等在2025年的整体AI投资主题中表现不佳[4][5] 存储芯片行业分析 - 存储芯片等市场“乏味”领域表现优于其他“激动人心”部分的原因之一是AI需求非常强劲[2] - 强劲的AI需求导致许多制造商将更多产能用于生产这些需求旺盛的芯片，并减少了生产市场上其他更“乏味”产品包的产能[2] - 这解释了Centex、Seagate和Western Digital等公司在2026年出现的上涨行情[3] 2026年市场趋势预测 - 预计不仅最乏味和被低估的市场领域将受到投资者关注，技术股也将继续上涨[3] - 市场热情可能会向非技术领域轮动，转向那些同样使用技术并能从AI工具中受益的行业，如银行、医疗保健行业[3][13] - 技术股的上涨可能会持续，但明年可能减速[13] 软件与AI应用行业面临的挑战 - 提供AI工具并未能如预期般提升Adobe等公司的收入，反而产生了相反的负面影响[6] - 这些公司未能如愿向投资者大规模销售和货币化其基于AI的模型[6] - 其他模型进入市场挑战这些公司，也对它们构成了重大问题[6] - 在AI应用方面，2026年的竞争将非常激烈，将出现赢家和输家[7] - 像AI Dau或Shutterstock这样只是将AI应用集成到其产品中的公司，都将面临这种竞争，这可能对利润率造成压力[7] 资本支出与投资回报关注点 - 资本支出仍然是主导性话题，每三个月的财报季都会体现出来[8] - 自上一个财报季以来，投资者不再满足于表面的 headline figures，而是希望更深入地研读报告[9] - 投资者关注点包括：收入如何确认、债务情况如何、债务是否过高或是否正在被卸下[9][10] - 投资者当前希望看到投资放缓，直到看到投资回报[10] - 对于技术领域，如果支出不足，风险在于当收入开始产生时，技术可能已经过时[10] - 因此，支出将成为2026年的主要议题和谈论焦点[10] - 规避此风险的一种方法是选择那些能够将过度支出转化为即时收入机会的公司，例如拥有数据中心、能够出租其芯片的公司[11] - 在此背景下，微软、亚马逊和谷歌是三家可以帮助投资者降低在AI领域过度支出风险的公司[12]