银行股表现驱动因素 - 银行股近期强劲表现的驱动因素主要有三点：一是放松监管[1] 二是资本市场活动水平加速以及面向中型企业的贷款活动有望持续至明年[2] 三是对收益率曲线变陡的预期[2] - 银行股连续两年跑赢标普500指数的情况较为罕见 通常出现在经济衰退后的复苏期 估值起点极低[3] 在非复苏情景下 仅在1994和1995年出现过这种表现[3] 2026年银行股投资策略 - 建议有选择性地把握银行股在2026年的上涨势头 因为连续两年跑赢大盘的情况较为罕见[3] - 美国银行是2026年的首选之一 因其估值仍具吸引力 同时能受益于放松监管、收益率曲线变陡以及贷款和资本市场活动加速 且估值较摩根大通、摩根士丹利或高盛更为合理[4] - 第一资本被认为是一个多年的投资故事 其在消费领域具有实际竞争优势 是美国唯一同时作为借记卡发行方和网络运营商的机构 也是全球四大信用卡网络之一[5] - 亨廷顿银行是区域银行中定位最佳之一 其增长表现优于同业 并已在德克萨斯州完成两笔交易[6] - 区域银行在之前的上涨行情中表现不及货币中心银行 但预计2026年将是其表现时机[5][6] 放松监管的影响 - 放松监管在短期内能为银行带来约150个基点的回报率提升[7] - 与上一届政府不同 本届政府的放松监管政策更多地聚焦于货币中心银行[8] - 在上一届政府时期 政策重点在区域银行 而本届则在大银行[9] 这导致货币中心银行的账面估值与未来股本回报率之间的差距更大 因其预期股本回报率将有更大幅度的提升[9] 银行并购前景 - 传统上银行缺乏合并动机 因为合并可能使其触及监管上限并面临更严格的审查 银行通常是被出售而非主动收购[12] - 在新的监管环境下 那些限制银行扩张意愿的监管约束正被解除[14] - 预计2026年第一和第二季度可能会出现大规模并购公告 交易可能集中在上半年 部分原因是考虑到中期选举即将到来[13] - 尽管政府对大型交易的宽松态度应能持续至本届任期结束 但银行仍对在国会面前被质询交易细节有所顾虑[14] 因此银行可能试图在选举前利用更大的监管宽松度完成合并[15]