行业背景与投资主题 - 在经济不确定背景下，价格敏感的消费者持续推动折扣零售业增长，凸显了零售折扣店行业的韧性及其吸引力 [1] - TJX公司与伯灵顿商店公司是折扣零售框架内两种竞争模式的代表，均受益于有弹性的消费需求，但在规模、门店形式和商品策略上存在差异 [2] TJX公司分析 - TJX公司凭借其高度灵活的折扣模式，能够快速采购优质品牌商品，强化了吸引顾客频繁光顾的“寻宝”购物体验 [3] - 其广泛的全球布局覆盖美国、加拿大、欧洲和澳大利亚，通过分散收入来源和客户群增强了业务韧性 [3] - 在2026财年第三季度，公司可比销售额增长5%，旗下所有部门均实现正增长，显示了跨品类和跨地区的广泛增长势头 [4] - 公司全球门店总数达5,191家，管理层长期目标是在现有市场及计划进入的西班牙市场将门店数量增至7,000家 [5] - 面临运营成本上升带来的利润率压力，2026财年第三季度SG&A费用因薪资、激励薪酬及基金会相关支出增加而出现负杠杆效应 [6] 伯灵顿商店公司分析 - 伯灵顿公司严格执行其折扣模式，专注于高性价比品牌商品，2025财年第三季度总销售额增长7%至27.06亿美元 [7] - 更精简的库存策略增强了商品的新鲜度，支持了其“寻宝”体验 [7] - 当季调整后EBIT利润率扩大了60个基点，调整后每股收益增长16%至1.80美元，体现了有效的费用管理和商品纪律 [8] - 截至财年第三季度末，公司运营1,211家门店，预计在2025财年净新增104家门店，并计划在2026财年净新增至少110家门店 [9] - 2025财年第三季度可比门店销售额仅增长1%，反映出与异常温暖天气相关的客流波动，公司对寒冷天气品类的依赖增加了盈利对季节性变化的敏感性 [11] 财务与估值比较 - TJX公司2026财年及2027财年每股收益的Zacks共识预期在过去30天内分别下调2美分至4.65美元和下调1美分至5.10美元 [12] - 伯灵顿公司2025财年每股收益预期在过去30天内上调17美分至9.60美元，而2026财年预期则下调9美分至10.90美元 [15] - TJX公司基于未来12个月收益的市盈率为30.95倍，高于行业平均的29.39倍；伯灵顿公司的市盈率较低，为26.46倍 [16] - 过去一年，TJX股价上涨27.9%，远超行业2.5%的涨幅；伯灵顿股价则小幅下跌1.7% [18] 结论与比较 - TJX公司展现出更稳定的可比销售趋势、更广泛的地理多元化以及更一致的股票表现，提供了更高的能见度 [21] - 伯灵顿公司的利润率改善和门店扩张令人鼓舞，但TJX的规模、客流增长势头和执行能力提供了更平衡的风险回报状况，使其成为当前阶段更稳健的折扣零售选择 [21]