公司战略转变 - 嘉年华公司正进入一个更注重商业执行纪律的阶段 其收益策略的核心焦点更清晰地转向维护定价完整性 [1] - 管理层在2025财年第四季度财报电话会中指出 收入优化而非绝对入住率最大化 正日益指导运力部署和定价决策 [1] - 公司表示旗下品牌并非在所有情况下都必须满员航行 这标志着其正在摆脱历史上行业产能过剩时期以量驱动的策略 [1] 行业产能与公司应对 - 嘉年华进入2026年之际 加勒比海地区运力将显著增加 管理层强调非嘉年华的行业运力预计在2026年增长约14% 两年累计增长约27% [2] - 历史上此类扩张会打压行业定价并导致促销活动增加 但公司强调其多样化的航线组合、捆绑定价结构和改进的收益管理工具 使其能更灵活地优先考虑收益质量而非边际入住率增长 [2] - 公司2026财年收益指引已明确纳入加勒比海运力增加的因素 管理层预测按固定汇率计算净收益率将比2025年水平增长约2.5% [4] 近期财务表现与指引 - 在2025财年第四季度 尽管加勒比海运力增加处于早期阶段 公司净收益率同比增长5.4% 较先前指引高出110个基点 [3] - 管理层将这一优异表现归因于持续的临近出发日期的强劲需求以及更为克制的促销环境 [3] 同业比较 - 在邮轮行业中 皇家加勒比游轮和挪威邮轮控股公司是嘉年华最接近的可比公司 [5] - 皇家加勒比继续展现出强劲的需求和定价韧性 其策略更侧重于通过差异化资产维持定价能力 与嘉年华注重收益质量的立场更为接近 [6][8] - 挪威邮轮则更明确地以价换量 通过增加短途加勒比航线吸引家庭游客 这提升了入住率但稀释了混合定价 [7] - 相比之下 嘉年华的策略更接近皇家加勒比对收益质量的重视 通过表示能接受适度较低的入住率以保护定价 使其在行业运力增长中采取以收入优化为核心的竞争应对措施 [8] 股价表现与估值 - 过去三个月 嘉年华股价上涨3.8% 而行业平均涨幅为0.2% [10] - 从估值角度看 嘉年华股票的远期市盈率为13.13倍 显著低于行业平均的17.83倍 [12] 盈利预测趋势 - 市场对嘉年华2026财年每股收益的共识预期意味着同比增长7.6% [14] - 2026财年的每股收益预估在过去60天内有所上调 [14] - 当前对2026年2月季度、5月季度、2026财年全年和2027财年全年的每股收益预估分别为0.15美元、0.44美元、2.42美元和2.74美元 [14]