市场行情与资金流向 - 12月24日A股震荡攀升，但大消费板块连续第三日回调，消费ETF（159928）下跌0.5%，盘中成交额超过3.8亿元 [1] - 尽管价格下跌，消费ETF（159928）资金呈现净流入，当日盘中获净申购超1.3亿份，近3日累计净流入资金超7亿元 [1] - 截至12月23日，消费ETF（159928）最新规模超过216亿元，在同类产品中持续领先 [1] - 港股消费板块表现分化，港股通消费50ETF（159268）上涨0.31%，盘中成交额超6300万元，其成分股中农夫山泉涨超1%，但海尔智家跌超2% [3] 市场观点与春季行情展望 - 临近年底，市场对“春季躁动”行情讨论升温，券商分析师普遍预计积极政策、上市公司盈利边际改善及流动性环境向好等多重因素共振，春季行情值得期待 [3] - 市场观点建议逢低布局，并指出科技成长与内需消费有望成为重要的投资主线 [3] - 信达证券指出，每年第四季度存在基于投资者配置变化的季节性规律，容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格更容易偏向低估值 [5] 大消费板块估值与配置逻辑 - 大消费板块估值具备吸引力，截至12月23日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.32，处于近10年2.8%的分位点，意味着比近10年超97%的时间更便宜 [5] - 消费ETF（159928）标的指数聚焦消费板块中的刚需、内需属性板块，被认为具有穿越经济周期的盈利韧性 [12] - 该指数前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股合计占比32%，养猪大户（牧原股份、温氏股份）合计占比约15%，其他重要成分股包括伊利股份（10.37%）、海天味业（4.14%）、东鹏饮料（3.71%）和海大集团（3.15%） [12][13] 跨年行情主题轮动方向 - 国泰海通证券观点认为，热点主题交易热度整体回落，内需与科技主题呈现轮动特征，上周热点主题日均成交额平均6.75亿元，日均换手率3.07%，均显著回落 [7] - 该机构看好AI应用、商业航天、海南自贸、内需消费四大方向，认为跨年行情资金正从再平衡转向再配置 [7] - AI应用主题：国产算力与应用加速发展，摩尔线程新一代GPU架构算力密度提升50%，能效提升10倍；火山引擎发布豆包大模型1.8；蚂蚁集团AI健康应用“蚂蚁阿福”月活用户达1500万 [8] - 商业航天主题：长征十二号甲火箭发射在即，天龙三号火箭完成地面验证，中国星网已完成16组127颗低轨卫星组网，预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍 [8] - 海南自贸主题：全岛封关正式启动，首日海关监管“一线”进口“零关税”享惠货物价值3.6亿元，“二线”内销加工增值免关税货物1468.9万元，免征关税80.8万元，西门子能源落地封关后首个制造业标志性外资项目 [9] - 内需消费主题：政策层面提出深入实施提振消费专项行动，新消费场景如体育赛事、冰雪旅游等兴起，“苏超”带动江苏全域消费超380亿元，2024-2025冰雪季消费规模超1875亿元，同比增长25% [9] 消费市场结构性趋势与新增长点 - 方正证券指出，2025年中国消费市场呈现复杂图景，整体需求偏弱但结构性亮点频现，11月社零总额同比增速放缓至1.3%，但核心CPI持续回升，10月同比涨幅扩大至1.2% [10] - 新产品与新渠道共识：以胖东来、山姆为代表的模式通过精准选品和极致体验满足消费者对性价比和品质的追求，带动仓储会员店、折扣店等新业态发展，零食、新饮品等细分方向通过创新获取更高市占率 [10] - 健康消费新叙事：人口老龄化及健康意识增强推动健康相关赛道发展，如保健品（跨境进口产品为最景气方向）、燕麦、益生菌、健康食品添加剂及代糖等 [11] - 筑底与反转方向：随着消费政策加持，餐饮供应链、调味品等板块有望持续改善；处于周期底部的乳制品行业也开始逐步反转 [11] 港股新消费投资工具 - 港股通消费50ETF（159268）被定位为布局港股新消费概念（如潮玩、珠宝、美妆）的更“纯粹”工具，支持T+0交易且不占用QDII额度 [13]