公司概况与近期困境 - 公司成立于1998年，总部位于温哥华，设计并销售男女运动服装、鞋类和配饰，产品包括裤子、短裤、上衣和夹克，目标客户是追求瑜伽、跑步等积极健康生活方式的消费者 [1] - 公司市值248亿美元，通过自营店、奥特莱斯、电商平台和合作伙伴渠道在全球运营，业务覆盖北美、中国及其他国际市场 [5] - 自2023年12月底创下516.39美元的历史高点后，股价大幅下跌，跌幅超过60%，原因是美国需求疲软、产品周期失去活力、消费者对可自由支配支出变得挑剔、竞争加剧、电商利润率受关税压力以及增长放缓 [6] - 截至新闻发布时，公司股价年内下跌44%，过去六个月下跌7% [6] - 公司面临一系列挑战：管理层两次下调全年业绩指引，CEO公开承认产品线陈旧和执行缓慢，来自快速崛起的竞争对手的竞争加剧，以及更广泛的时尚趋势转向更宽松的廓形和更多样化 [4] - 公司即将在纳斯达克100指数年度调整后被剔除，这是一个象征性打击，也可能因指数基金再平衡而引发抛售，同时CEO Calvin McDonald即将卸任，领导层变动在即 [3] 第三季度财务业绩与展望 - 第三季度营收同比增长7.1%，达到25.7亿美元，轻松超出华尔街预期 [12] - 增长动力主要来自国际市场，国际营收按报告和固定美元计算均飙升33%，相比之下，美洲地区净营收下降2%，可比销售额下降5%，全球可比销售额微增1%（按固定美元计算增长2%），这得益于国际业务18%的跃升 [12] - 每股收益为2.59美元，同比下降9.8%，反映出因更高降价、关税和较高的销售及一般管理费用而导致的利润率承压 [13] - 毛利率收缩290个基点至55.6%，主要受产品利润率下降影响，但降幅远好于管理层此前担心的水平，原因是需求更强劲、关税影响减轻以及成本控制更严格 [13] - 运营方面，按固定美元计算门店销售额持平，数字营收增长13%，贡献11亿美元，占总销售额的42%，公司净新增12家门店，季度末门店总数达796家 [14] - 财务状况稳健，拥有10亿美元现金，无债务，并强化了股票回购承诺 [14] - 公司上调了2025财年全年指引：预计净营收在109.6亿至110.5亿美元之间，每股收益预计在12.92至13.02美元之间，毛利率预计下降270个基点，较此前预期有所改善 [18] - 对于第四季度，公司预计营收在35亿至35.9亿美元之间，每股收益在4.66至4.76美元之间 [18] - 公司预计2025财年将净新增46家门店，并进行36家门店的协同优化，总销售面积预计以低两位数的速度增长，约15家新店计划开设在美洲地区（其中约9家在墨西哥），大部分扩张将来自以中国为首的国际市场 [17] 技术分析与估值 - 在第三季度业绩公布前，技术指标显示悲观：价格紧贴布林带下轨，动能脆弱，反弹难以持续，14日相对强弱指数在9月跌入超卖区域 [7] - 第三季度业绩公布后，动能明显重建：14日相对强弱指数稳步攀升至74附近，进入超买区域，MACD指标也显示看涨动能增强，黄线稳固位于蓝线之上，柱状图为正，成交量随价格上涨而扩大 [8] - 股价目前交易于布林带上轨之上，这可能标志着强劲趋势正在确立 [9] - 从估值角度看，公司股票远期市盈率约为16倍，远低于其自身历史水平和更广泛的服装行业 [10] 市场观点与投资者情绪 - 知名逆向投资者迈克尔·伯里看好公司股票，认为其股价从2025年高点下跌50%后，悲观情绪可能过度，并认为该股“至少”是一项可持有数年的投资，而非应抛弃的股票 [1] - 伯里的看涨立场更多基于估值纪律而非时尚趋势，他认为由业绩指引下调、领导层不确定性以及年终大量抛售驱动的股价暴跌，是情绪超越基本面的典型情况，税收损失收割和投资组合窗饰行为加剧了下行压力 [20] - 华尔街对公司持谨慎态度，共识评级为“持有”，在跟踪该股的30位分析师中，仅3位给予“强力买入”评级，25位给予“持有”评级，1位给予“适度卖出”，1位给予“强力卖出” [22] - 近期反弹后，公司股价已超过华尔街205.65美元的平均目标价，但最高的303美元目标价意味着仍有近42%的上涨空间，凸显了谨慎共识与看涨异见者之间的巨大分歧 [23] - 分析师预计公司2025财年每股收益将同比下降近11%，至13.07美元 [19]