2025年公募基金行业深度改革总览 - 2025年公募基金行业资产管理规模突破36万亿元，迎来以《推动公募基金高质量发展行动方案》为总纲领的深度变革，标志着行业发展逻辑从规模扩张向以投资者回报为中心的根本转向 [1] 改革背景与核心问题 - 行业长期存在“基金赚钱、基民不赚钱”的怪圈，管理人与投资者利益不完全一致、销售渠道短期行为、投资风格漂移等问题相互交织，侵蚀行业信誉与投资者获得感 [2] - 2025年的改革是针对上述深层次矛盾发起的一次系统性、全方位的制度重构 [2] 顶层设计：考核体系转向投资者回报 - 2025年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》定下“回报为本”总基调，核心是从利益根源上缝合基金管理人与投资者的关系 [3] - 对新设主动管理权益类基金推行浮动管理费模式，管理费收取与基金业绩表现挂钩 [3] - 要求头部公募基金公司未来一年内新发主动权益类基金中采用浮动费率的产品比例不低于60% [3] - 要求基金公司股东及董事会对高管的考核，须将基金投资收益指标权重提至不低于50% [3] - 对基金经理的考核，产品业绩指标权重须达到80%以上，且三年以上的中长期考核权重不低于80% [3] 投资端改革：规范业绩比较基准与投资行为 - 2025年10月发布的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》旨在解决“风格漂移”问题，要求业绩基准必须与基金策略严格匹配且不得随意变更 [1][4] - 投资决策权限被提升至公司层面并受独立部门监控，基金经理绩效薪酬将与长期业绩相对于基准的表现深度绑定 [4] - 该指引赋予业绩比较基准类似“合同承诺”的约束力，使其从“软约束”变为“硬要求” [4] - 政策要求防止偏离基准成为贯穿投研流程的红线，对资管机构和投资者都提出了更高的波动管理要求 [5][6] 销售端改革：降低费用与规范行为 - 2025年9月发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》旨在降低投资者成本，提出大幅调降认申购费、销售服务费等费率上限 [1][6] - 创新机制鼓励长期持有，如持有一定期限后免收销售服务费，并将赎回费全部计入基金财产，此举预计每年为投资者节省数百亿元成本 [6] - 配套的销售行为规范（征求意见稿）禁止片面宣传短期业绩、炒作排名，并革命性地要求销售机构的绩效考核必须与投资者长期盈亏情况挂钩，不得再将销售收入作为核心考核指标 [6] - 新规系统性地加重了销售机构的“注意义务”标准，与管理人“勤勉尽责”义务的强化一脉相承，共同构成将“商业利益与投资者利益深度绑定”的规则核心转变 [7] - 全行业费率调整涉及海量存量合同变更，通过召开持有人大会统一变更合同条款在法理上可行，但在实践中面临巨大挑战 [7] 行业生态与人才需求重塑 - 基金经理的“明星化”效应将趋于淡化，强调“平台化、流程化、纪律化”的投研体系建设，深厚的产业研究能力、严格的投资纪律及可持续业绩成为更重要的专业标签 [8] - 销售一线人员需从“产品推销员”蜕变为“资产配置顾问”和“客户陪伴者”，掌握财务规划、行为引导等综合技能，核心能力转变为获取并长期维系信任 [8] - 帮助投资者进行资产配置、管理波动、提升持有体验的投顾能力，将成为各家机构打造差异化优势的关键 [8] - 合规风控、金融科技等领域的人才需求将呈爆发式增长，确保投资运作严守基准、销售行为全面合规、利用科技赋能投研与服务的职能战略地位被提到前所未有的高度 [9] - 此次行业内生性改革与资本市场引入中长期资金、优化产品审批机制等外部政策形成呼应，共同构建公募基金向高质量发展转型的制度支撑 [9]