文章核心观点 - 国内ABS市场价格持续下跌并预计将进一步下探，核心驱动因素是产能快速扩张导致的结构性供需矛盾，而成本支撑不足与需求增长乏力加剧了这一态势 [1][5] 供应压力增加 - 2025年ABS行业迎来集中扩能周期，上半年裕龙石化、大庆石化新装置投产推动行业产能突破千万吨级，下半年亿科化学一期22.5万吨/年、吉林石化40万吨/年等新装置陆续投产或投料 [2] - 全年ABS产量预计接近700万吨，较上年增长约27% [2] - 行业开工率维持在70%左右的高位，厂家库存高于去年同期，供应格局宽松，年末厂家为降库可能加大出货力度，进一步压制市场价格 [2] 成本支撑不足 - ABS三大核心原料苯乙烯、丙烯腈、丁二烯均面临“供强需弱”困境，价格处于低位，削弱成本支撑 [3] - 苯乙烯2025年产能预计同比增长11.46%，11月价格曾创近五年新低6300元/吨，现维持在6450～6550元/吨 [3] - 丙烯腈产能较去年同期增长超20%，下游需求增速仅11.1%，供过于求格局凸显 [3] - 丁二烯全年价格低于过去十年平均水平，四季度新产能释放叠加进口到港，价格创年内低点 [3] - 原料价格下滑使ABS生产亏损扩大至约300元/吨，行业从10月的微利状态迅速滑落，且亏损局面或将持续 [3] 需求增长乏力 - ABS下游家电行业需求增长缓慢，1至11月空调产量同比增长1.6%、冰箱增长1.2%、洗衣机增长6.3%，彩电产量同比下降2.7%，增速远落后于上游原料产能扩张 [4] - 房地产行业指标下滑制约家电市场增长，1至11月全国房地产开发投资、商品房销售面积同比大幅下降 [4] - 出口市场呈现积极信号，前11个月ABS累计出口量同比增长71.58%，进口量同比下降16.33，但对千万吨级的总产能而言，十几万吨级别的出口增量难以扭转全局供需错配 [4]