贵金属价格表现 - 现货黄金价格首次突破每盎司4500美元，今年以来累计上涨超过三分之二，有望创1979年以来最佳年度表现 [2] - 现货白银价格突破每盎司70美元关口，涨势强势延续 [12] - 铂金价格飙升至每盎司2300美元上方历史最高点，已连续10个交易日上涨，创2017年以来最长连涨纪录，今年以来累计涨幅超过150%，有望创彭博自1987年有数据记录以来最佳年度表现 [5] - 国内商品期货市场开盘后，铂期货主力合约触及涨停，沪银、钯金期货涨幅均超过6% [11] 黄金市场驱动因素 - 地缘政治风险是直接催化剂，更深层次驱动力来自宏观经济和政策层面变化 [14] - 各国央行持续大量买入为此轮牛市提供坚实基础，全球黄金ETF总持仓量除5月外每月都在上升 [14] - 全球最大贵金属ETF道富集团SPDR Gold Trust持仓量今年已增长超过五分之一 [14] - 投资者因担忧全球债务规模侵蚀主权债券及计价货币长期价值，转向黄金进行“货币贬值交易” [14] - 高盛集团预测金价在2026年基准情景下将达到每盎司4900美元，并认为存在更大上行风险 [14] 铂金市场驱动因素 - 价格上涨主要源于紧张的供需基本面和潜在贸易政策风险 [15] - 主要生产国南非供应中断导致铂金市场走向连续第三年供应短缺 [15] - 高昂借贷成本使工业用户更倾向于租赁而非直接购买铂金，加剧现货市场紧张 [15] - 市场密切关注美国“232条款”调查结果，该调查可能导致对铂金征收关税或实施贸易限制 [15] - 为对冲贸易风险，交易员已将超过60万盎司铂金存放在美国仓库，数量远高于正常水平 [15] - 对中国的铂金出货量保持强劲，广州期货交易所新交易的铂金合约价格远高于其他国际基准，提振市场需求乐观情绪 [15] 白银市场驱动因素 - 价格上涨逻辑融合投资需求和工业需求双重驱动 [16] - 全球白银ETF持仓量持续攀升，印度等主要消费国受排灯节推动大量进口白银，导致伦敦基准市场出现供应挤压 [16] - 白银被深度嵌入全球供应链，广泛用于电子产品、太阳能电池板和医疗设备涂层等领域 [16] - 根据白银协会数据，全球对白银需求已连续五年超过矿山产量，呈现结构性短缺格局 [16] - 白银面临潜在贸易壁垒风险，交易员正等待美国商务部关于关键矿产进口是否威胁国家安全的调查结果，该结果可能引发对白银征收关税 [16]