行业复盘与整体环境 - 2025年初至11月30日，机械设备行业上涨48.96%，同期沪深300指数上涨15.04%，行业取得33.92%的相对收益，在31个一级行业中排名第7位 [1] - 行业面临需求承压与产业升级并存的局面，10月制造业PMI回落及出口订单收缩表明外需面临压力，企业处于“主动去库存”周期，制造业投资增速放缓 [1] - 结构性的产业升级趋势是穿越周期的核心驱动力，行业正持续向高端化、智能化方向深化发展 [1] 重点方向一：人形机器人 - 投资逻辑在于情绪冰点孕育反转，底部特征明显，且产业进入量产临界点 [1] - 投资建议围绕“确定性”与“新技术”双线布局 [1] - 提及个股包括：恒立液压、三花智控、绿的谐波、东睦股份、海昌新材、力星股份 [1] 重点方向二：燃气轮机 - 核心驱动力是北美AIDC（人工智能数据中心）电力缺口催生的历史性机遇 [2] - 需求端受AI算力增长引爆电力“军备竞赛”，供给端受全球寡头格局下的产能瓶颈制约，该赛道被认为弹性较大、增长确定 [2] - 投资建议关注整机环节（行业β）和核心部件环节（个股α） [2] - 提及个股包括：东方电气、上海电气、杰瑞股份、应流股份、豪迈科技、联德股份 [2] 重点方向三：液冷 - 核心驱动逻辑是从“风冷极限”到“液冷刚需”，根本驱动力是AI芯片功耗呈指数级增长 [3] - 技术演进存在冷板式、浸没式等路线，冷板式主导当前，浸没式节能效果更优；当前格局由外资与台系厂商主导，国产厂商蓄势待发 [3] - 投资建议短期看冷板式放量，长期看技术变革与国产替代，优先关注卡位主流赛道、具备全链条能力或关键部件技术优势的龙头公司 [3] - 提及个股包括：英维克、申菱环境、高澜股份、同飞股份、飞荣达、中石科技、巨化股份、铂力特、华曙高科、曙光数创、新宙邦、中航光电 [3] 重点方向四：工程机械 - 核心逻辑包括：国内需求筑底复苏，受更新周期与政策托底驱动；海外出口是核心增长极，市占率提升空间广阔；产业升级方面，电动化与智能化开辟新成长曲线 [4] - 投资建议围绕“龙头主机厂（业绩弹性）”和“核心零部件（抗周期Alpha）”两条主线展开，优先选择全球化布局深入、产品结构优化的龙头企业 [4] - 提及个股包括：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力、恒立液压、长盛轴承、唯万密封 [4] 重点方向五：矿山机械 - 投资逻辑包括：需求周期方面，全球资本开支上行，设备更新周期启动；国产替代方面，份额提升空间较大；技术变革方面，电动化与智能化开辟新成长曲线 [6] - 投资建议短期看全球矿企资本开支回暖带来的需求，中期看中国企业全球份额提升及智能化渗透，长期看中国龙头向解决方案及运营服务商转型 [6] - 提及个股包括：徐工机械、中联重科、北方股份、山推股份、耐普矿机、浙矿股份、福事特、天玛智控、北路智控、金诚信、五新隧装 [6] 机械板块投资建议总结 - 维持行业“推荐”评级 [7] - 进攻方向建议关注人形机器人（左侧布局）、AI基建（燃气轮机+液冷） [7] - 稳健方向建议关注工程机械、矿山机械，因其具有低估值和可见的业绩增长 [7]