文章核心观点 - 金价于12月22日站上4400美元/盎司的历史新高，本轮行情大幅超越主流机构预测，呈现出定价机制失效、与风险资产同涨等反常特征，其背后是去美元化、央行购金等结构性因素驱动，尽管机构普遍看多2026年金价，但资金实际配置比例仍处低位 [1][2][4][6][7][8] 金价表现与机构预测 - 2024年12月22日，伦敦金现价格正式站上4400美元/盎司的历史新高 [1] - 本轮金价表现大幅超越知名机构此前预测：高盛曾预测2024年底目标价为3700美元，2026年中触及4000美元；瑞银曾预测2024年底目标价为3500美元；摩根士丹利最终给出的四季度目标价为3800美元；花旗银行年中曾看空，认为金价未来几个季度将跌破3000美元 [1] 本轮行情的反常特征 - 传统的黄金定价“锚”失效：2000年以来黄金与美债实际利率的强负相关关系自2022年起被打破，尽管美联储大幅加息推动实际利率快速上行，但黄金价格却逆势屡创新高 [2] - 黄金与风险资产出现“罕见同涨”：黄金与美股这对传统的“跷跷板”首次实现了历史性的同步上扬，一方面美元走弱同时利好以美元计价的黄金和美国企业海外盈利，另一方面美联储的预防式降息释放的充裕流动性，与黄金的抗通胀属性产生共振 [4] 驱动金价上涨的核心逻辑 - 美元信用动摇与“去美元化”：美债高企、美联储独立性受质疑，市场对美元的信仰开始动摇，不依赖任何主权的黄金成为秩序重构中的价值锚点 [4] - 结构性需求强劲：全球央行持续购金被普遍视为最重要、最坚实的支撑力量 [6] - 周期性利好：市场普遍预期美联储将继续降息，降低了持有黄金的机会成本 [6] - 避险与分散需求：地缘政治不确定性、美元信用担忧及资产配置多元化需求，继续提升黄金的吸引力 [6] 机构对2026年金价的展望 - 机构普遍继续看多2026年黄金价格，但在上涨幅度、时间节奏和目标价位上存在差异 [6][7] - 高盛强烈看多，预计到2026年12月金价将达4900美元/盎司 [7] - 摩根士丹利看多但认为涨幅收窄，预计2026年第四季度金价目标为4800美元/盎司 [7] - 道富投资管理看多但认为升势或放缓，预计金价在4000-4500美元间波动，结构性因素或推动上试5000美元 [7] - 瑞银温和看多，上调预测，预计2026年6月目标为4500美元/盎司 [7] - 道明证券看多，认为金价在2026年上半年将达到4400美元/盎司 [7] 市场资金配置情况 - 国内黄金ETF规模显著增长：挂钩SGE黄金9999指数的ETF管理规模已突破2100亿元人民币，其中超过1400亿元为2024年以来的新增规模，黄金ETF华夏规模也在2024年突破百亿元 [8] - 但黄金ETF整体配置比例仍低：对比A股超5万亿元的ETF总规模，黄金ETF体量相对较小；高盛统计显示，截至2024年第二季度，黄金ETF仅占美国私人金融投资组合的0.17%，私人投资者持仓比例比2012年的峰值低了6个基点 [8] - 黄金作为无估值资产的配置价值：黄金与股债不同，没有估值概念，基于美元信用危机及黄金的天然货币属性，其中长期配置价值值得重视，通常建议将黄金在家庭总资产中的仓位控制在5%至10%的合理区间 [8]