核心观点 - 花旗将敏华控股评级由“中性”上调至“买入”，目标价从5.3港元上调至6.5港元，主要基于收购Gainline后在美国市场竞争力提升及估值吸引力 [1] 财务预测与估值调整 - 将2026至2028财年各年盈利预测分别下调2%、上调1%及上调4% [1] - 目标价6.5港元基于2026财年11倍市盈率计算 [1] - 预计2027财年预期报酬率超过6%，三年每股盈利复合年增长率料达7% [1] 收购Gainline详情与影响 - 公司斥资3200万美元收购Gainline Recline Intermediate Corp 100%股权，旨在加强其在美国沙发业务 [1] - Gainline自上周四（18日）起并入公司损益表，预计将导致2026财年出现一个季度亏损，致使该年盈测下调约2% [1] - 公司计划通过降低供应链采购成本（如以较低成本采购金属框架、享受批量折扣、实现自动化），使Gainline在未来12个月内实现盈亏平衡 [1] - 预计此收购将于2027及2028财年为公司带来1%及4%的盈利提振 [1] 市场地位与增长动力 - 公司在美国和中国市场的休闲沙发领域占据主导地位 [2] - 中国生活品质的结构性改善将继续支撑公司国内业务的长期增长动力 [2] - 公司应能通过其在越南具竞争力的生产设施，在美国市场的市占率有所增长 [2] 行业趋势与机遇 - 未来五年，休闲椅渗透率预计将从2023年的9.7%持续上升至十位数，公司可望从中受益 [2]