核心观点 - 分析师重申对Reddit的买入评级 目标价300美元 核心看涨逻辑在于其海量、高质量、完全由用户生成的内容数据在AI训练领域的独特价值和货币化潜力 同时公司产品与广告业务的增长动力强劲 [1][2][5] AI数据授权业务 - 公司最大的增长潜力来自向生成式AI大语言模型授权数据 其内容库包含约10亿条帖子和160亿条评论 每日新增约120万条帖子和750万条评论 这种规模的高质量人类对话数据缺乏可比替代品 赋予公司定价权 [2][3] - 公司已与OpenAI和谷歌Gemini签署数据授权协议 分析师估计每份协议总价值约为2亿美元 分三年支付 公司目前每年从AI授权费中已产生超过1亿美元收入 [3][5] - 分析师预计Reddit的数据将成为所有主要生成式AI模型的必需品 并预期在诉讼结束后将与Anthropic和Perplexity达成额外协议 授权收入有望显著超越当前水平 [4][6] 产品与增长驱动 - 公司2026年的优先事项包括减少新用户入门摩擦以加速用户增长 并预计搜索和问答功能的改进将提升用户参与度并降低流失率 [7] - Reddit Max产品有望扩大可寻址市场并提高盈利能力 效果广告作为全漏斗解决方案 有助于获取更大的广告主预算 [7] - 分析师预计公司2025财年收入将增长64% 2026财年增长近40% [7] 市场地位与广告货币化 - 与Meta的Facebook和Instagram平台相比 Reddit的收入基数仍然较小 [8] - 广告主调研凸显了Reddit利基社区和高意向受众的价值 其子社区结构能够实现精准定位且竞争较低 减少了广告浪费 广告能影响用户从认知到购买决策的考虑阶段 这一定位对广告主而言稀有且价值高 [9] 财务预测与展望 - 分析师上调了对2025年第四季度、2026财年和2027财年的业绩预测 同时调低了日活跃用户增长假设 但提高了平均每用户收入预期 [10] - 预计2025年第四季度收入为6.64亿美元 同比增长55% 毛利率为89% 营业利润增长超过200% [10] - 预计2026财年收入为29.5亿美元 调整后税息折旧及摊销前利润为12.5亿美元 [10] - 预计2027财年收入接近38亿美元 利润率持续扩大 预计国内外市场的平均每用户收入将持续增长 [11]