文章核心观点 - 文章对比分析了AppLovin (APP)和Duolingo (DUOL)两家高增长公司，认为尽管两者都具备吸引力，但基于估值和盈利增长动能的综合考量，Duolingo目前提供了更具吸引力的投资机会 [2][22] AppLovin (APP) 分析 - 业务转型与扩张：公司正从移动优先的广告平台加速转型为多元化的广告巨头，关键举措是收购了专注于流媒体的内容分发和联网电视(CTV)变现平台Wurl，这使其AI驱动的AXON变现引擎得以从移动应用扩展到智能电视和流媒体环境等高增长领域 [3][4] - 战略定位：通过提供横跨移动、网页和CTV的统一平台来满足广告主需求，这有助于多元化收入来源并减少对单一平台的依赖，增强战略韧性 [5] - 财务表现强劲：第三季度营收达到14.1亿美元，同比增长68% [6]；调整后EBITDA增长79%至11.6亿美元，利润率达82% [7]；自由现金流飙升92%至10.5亿美元 [7] - 股东回报积极：当季动用自由现金流回购并保留了约130万股股票，价值5.71亿美元，董事会还将股票回购授权额外增加了32亿美元 [7] - 业绩指引乐观：预计第四季度营收在15.7亿至16亿美元之间，意味着环比增长12%至14%；调整后EBITDA预计在12.9亿至13.2亿美元之间，利润率预计在82%至83%之间 [8] - 市场预期：Zacks对APP 2025财年的营收和每股收益(EPS)共识预期分别同比增长18%和106%，且EPS预期在过去60天内呈上升趋势 [15] Duolingo (DUOL) 分析 - 商业模式核心：公司将人工智能(AI)和专有学习者数据深度整合到其商业模式的核心，从内容创作到成本管理，AI既是产品驱动力也是财务增长驱动力 [9][10] - 竞争优势：拥有全球最大的语言学习者数据集之一，利用数据优化个性化、提升用户参与度并拓展音乐和象棋等新学习领域，这构成了强大的竞争壁垒 [11] - 内容扩展能力：AI工具显著加速了内容开发，例如在2025年4月一次性推出了148门新语言课程，而公司开发前100门课程用了十多年，现在一年内就能生产近150门 [12] - 财务健康度：截至2025年第三季度末，流动比率为2.82，高于行业平均的1.58，表明公司短期偿债能力强，财务状况稳健 [14] - 市场预期：Zacks对DUOL 2025财年的营收和每股收益(EPS)共识预期分别同比增长38%和344%，且EPS预期在过去60天内呈上升趋势 [18] 估值对比 - 销售倍数：APP的远期市销率为32.35倍，高于其12个月中位数21.4倍；而DUOL的远期市销率为6.88倍，低于其14.24倍的中位数 [21] - 投资吸引力判断：结合估值和盈利动能，Duolingo显得更具吸引力，其盈利增长快于预期，但估值相对于历史水平仍处于折价状态，表明其长期潜力可能被市场低估 [22]