公司业绩概览 - 2025年11月，Volta Finance实现净回报-0.6%，年初至今累计净回报为+2.3% [4] - 截至2025年11月底，公司资产净值（NAV）为2.636亿欧元，相当于每股7.21欧元 [10] - 11月，公司CLO股权层级回报为-1.5%，而CLO债权层级回报为+0.8% [9] 市场环境与比较基准 - 同期，美国高收益债券回报为+7.8%，欧洲高收益债券回报为+4.8% [4] - 同期，晨星杠杆贷款指数在美国上涨+5.2%，在欧洲上涨+3.6% [4] - 11月，晨星LSTA杠杆贷款指数在美国录得+0.32%回报，在欧洲录得+0.58%回报 [7] 投资组合活动与构成 - 11月，公司积极投资，购买了约550万欧元的新投资，大部分为新发行资产，其价值优于二级市场 [8] - 投资包括在+550个基点背景下（美国CLO）的BB评级层级、在+925个基点背景下（欧洲CLO）的单一B评级层级，并增持了基金已持有的一个欧洲股权层级 [8] - 此次投资活动使公司的现金头寸降至其资产的13% [8] - 基金产生了约2600万欧元的现金流，按年化计算约占11月资产净值的20% [8] 信贷与CLO市场动态 - CLO层级利差呈现分化，高级层级利差稳定，而夹层层级利差扩大，尤其是在欧洲 [7] - 欧洲BB评级的CLO利差达到+600个基点，特别是重置一级交易，而类似交易中的单一B评级层级利差达到+900个基点 [7] - 尽管贷款重新定价挤压了股权持有人的价值，且对投资组合尾部资产的信用担忧持续存在，但CLO股权的派息在经历了几个季度的稳步下降后开始趋于稳定 [7] 宏观经济与市场情绪 - 11月金融市场波动性增加，投资者担忧科技公司（尤其是与人工智能相关的）股票可能被高估，例如英伟达财报后引发对AI投资盈利能力的担忧，导致科技股价格大幅下跌 [5] - 经济数据好坏参半，美国经济显现一定韧性，但科技领域外增长疲软，就业市场持续走弱 [6] - 全球事件如政治紧张局势以及英国和日本的政府决策影响了投资者信心 [6] - 美联储维持利率稳定，未暗示12月降息，但随着月末消费者信心和零售销售数据走弱，许多投资者开始预期利率可能很快下调 [6]