核心观点 - 美国银行全球研究团队对2026年经济增长持明确乐观立场 预计美国和中国GDP增长将高于市场普遍预期 其核心观点是经济将持续扩张而非衰退 动力主要来自政策支持和投资 而非消费者主导 [4][5][6] 宏观经济展望 - 美国增长预测：预计2026年美国实际GDP增长为2.4% 高于市场普遍预期的低2%区间 2027年增长预计维持在2.2%左右 表明其认为经济将经历漫长而缓慢的扩张 [2][3][5] - 中国增长预测：将中国2026年GDP增长预测上调至约4.7% 2027年上调至4.5% 理由包括贸易表现优于预期以及国内政策支持 [2] - 利率与国债：预计美联储在2026年将进行两次降息 预计10年期国债收益率年底将在4%至4.25%区间 若增长放缓或投资者寻求避险 收益率有下行风险 [7] 增长驱动因素 - 财政与税收政策：预计所谓的“One Big Beautiful Bill Act”可能通过支撑家庭支出和鼓励商业投资 为2026财年GDP贡献约0.3至0.4个百分点 恢复的《减税与就业法案》福利也将支持资本支出 [11] - 人工智能驱动的资本支出：认为人工智能投资已对增长做出贡献 并将在2026年“继续以稳健的速度增长” 涉及从数据中心到芯片再到软件的领域 同时认为对人工智能泡沫的担忧“被夸大了” [11] - 其他支持因素：包括先前及预期的美联储降息对抵押贷款市场、企业借贷和风险偏好的滞后影响 以及更友好的贸易条件和较低的能源价格 这些对新兴市场和进口密集型经济体尤其有利 [9] 股市与盈利展望 - 标普500指数：目标2026年底标普500指数约为7,100点 较当前水平有4%至5%的上涨空间 [1] - 企业盈利：预计2026年标普500公司的每股收益增长约为14% 这种盈利强劲但指数涨幅温和的组合 表明经济表现良好 但估值已经较高 难以依靠大幅的估值扩张来提升回报 [1] 就业、通胀与消费者 - 劳动力市场：预计就业市场将从火热水平放缓 但不会出现衰退前典型的崩溃 月度新增就业岗位将显著放缓 2026年平均每月约5万个 失业率将缓慢升至4.5%左右的中段区间 [12][13] - 通胀预期：随着增长前景上调 公司也上调了通胀预测 预计核心PCE通胀在2026年多个时点将保持在美联储2%的目标之上 原因是关税、服务部门的粘性以及住房动态 尽管商品通胀在降温 [14] - 消费者状况：经济增长并非由消费者无节制支出推动 而是由企业和政府支出拉动 家庭通过就业和收入间接受益 但预算仍比疫情前紧张 高收入家庭和退休婴儿潮一代的韧性支出预计将在2026年继续支撑增长 [10][15] 市场影响与投资者启示 - 市场基调：研究团队“仍然看好经济和人工智能” 并对美国和中国这两个最具影响力的经济体持乐观态度 这一看涨立场为2026年预期提供了一个不同的锚点 [4][16] - 专业投资者情绪：美国银行的全球基金经理调查显示 专业投资者也倾向于同一方向 基金经理在2025年底对增长变得“极度乐观”并增持股票 [17] - 对个人投资者的启示：基本情境是持续扩张而非衰退 由投资和政策驱动 但通胀和波动性仍然存在 这种背景更倾向于奖励对退休账户的持续投入、多元化的投资组合以及关注质量而非快速投机 而非根据市场消息频繁进出 [18]