文章核心观点 - 文章对比分析了美国银行和花旗集团的投资前景 认为花旗集团因其转型计划、成本削减措施和更强的盈利增长预期 在2026年前是更优的投资选择 [31][32] 公司概况与业务侧重 - 美国银行和花旗集团是美国大型银行 业务多元化 涵盖商业银行、投资银行、财富管理和零售银行 且均为具有全球影响力的系统重要性机构 [2] - 美国银行的业绩更依赖于美国利率周期和消费者健康状况 而花旗集团则主要受全球贸易、国际增长以及货币和地缘政治趋势影响 [3] 美国银行的投资亮点 - 尽管是对利率最敏感的银行之一 但在2026年利率下降环境中 其净利息收入预计不会承压 主要驱动因素包括固定利率资产重新定价、贷款环境改善、消费者韧性增强以及资金成本逐步下降 [4] - 公司预计2026年净利息收入将同比增长5-7% 与今年增幅相似 [4] - 公司在美国积极扩张金融中心 自2014年以来已进入18个新市场 并计划到2028年再进入6个新市场 此扩张已新增170个金融中心和180亿美元的增量存款 [5] - 公司计划持续加强技术投入 利用数据和人工智能提升贷款、风险和咨询业务的效率 增长将由中等市场、全球银行和财富管理等高回报业务以及国际扩张推动 [6] - 较低的利率预计将有助于改善资产质量 减轻债务偿还负担并提高借款人偿付能力 [7] 花旗集团的投资亮点 - 随着利率下降 花旗集团2026年的净利息收入增长预计将面临压力 但今年（排除市场业务后）净利息收入预计增长约5.5% 表明贷款需求和存款余额有所改善 [8] - 首席执行官Jane Fraser持续推进多年期战略 精简运营并聚焦核心业务 自2021年4月宣布退出亚洲和欧洲、中东及非洲地区14个市场的消费者银行业务以来 已完成9个国家的退出 [9] - 上述举措将释放资本 用于投资新加坡、香港、阿联酋和伦敦的财富管理业务 以推动费用收入增长 公司预计2025年总收入将超过840亿美元 2026年前收入年复合增长率预计为4-5% [9][11] - 公司正在简化组织结构 计划到2026年裁员20,000人 通过剥离业务和裁员 预计到2026年可实现每年20-25亿美元的年化运营费用节约 [10][12] - 公司预计2026年运营费用（不包括FDIC费用）将低于530亿美元 较2023年的564亿美元有所下降 [13] - 监管压力正在缓解 美联储已结束与花旗集团风险管理和数据治理缺陷相关的长期监管通知 [14] 财务业绩与市场预期对比 - 市场共识预期显示 美国银行2025年和2026年盈利预计分别增长15.9%和14% 而花旗集团2025年和2026年盈利预计分别大幅增长27.6%和32.3% [10][15][17] - 过去一周 花旗集团的盈利预期被小幅上调 而美国银行的盈利预期被下调 [15][17] - 过去六个月 花旗集团股价上涨45.6% 表现远超美国银行19.8%的涨幅 反映出市场对其转型计划的信心 [10][20] - 在估值方面 花旗集团基于未来12个月预期收益的市盈率为11.81倍 美国银行为12.93倍 两者均低于行业平均的15.09倍 花旗集团估值折价更明显 [24][25] - 在股息方面 花旗集团季度股息提高7%至每股0.60美元 股息收益率为2.03% 美国银行季度股息提高8%至每股0.28美元 股息收益率为2.00% [26] - 在盈利能力方面 美国银行的股本回报率为10.76% 远高于花旗集团的7.91% [27]