行业背景与公司定位 - 近期TAE Technologies与Trump Media & Technology Group的交易引发市场对核聚变能源领域的关注增加 表明该领域已进入主流资本形成阶段 [1][7] - 行业资本投入规模不断扩大 验证了核聚变能源的长期战略重要性 [2] - 公司认为投资者需区分实验性核聚变研究平台与为近期部署和创收而设计的商业化工程聚变能源系统 [2] 技术路径与商业化模式对比 - TAE Technologies的Norm装置是一个实验性平台 旨在简化和推进未来反应堆开发 其首个目标约50 MWe的公用事业规模电厂预计2026年开始建设 商业发电仍是长期目标 [3] - Kepler的Texatron™平台从设计之初就是可部署的商业能源基础设施资产 而非实验室物理演示装置 它是一个紧凑的快速脉冲聚变系统 专为工业设施、AI数据中心、国防设施和电网受限环境等分布式部署而设计 旨在提供连续基荷电力 无需依赖大型集中式电厂或新输电基础设施 [4] - Kepler采用基于基础设施融资原则的电力即服务商业模式 计划保留Texatron™装置的所有权 并通过长期电力购买协议售电 而非销售反应堆或建设大型集中式发电设施 [5] - 其指示性定价目标起点约为每千瓦时0.0625美元 旨在使Texatron™成为有竞争力的基荷能源 该模式旨在产生经常性的合约现金流 并通过扩大装置规模实现可扩展部署 [6] 核心技术差异 - TAE采用基于场反向位形技术 使用质子-硼燃料途径 需要极高的等离子体温度 目前仍专注于实验性能优化 [8] - Kepler的Texatron™采用专有的基于托卡马克的磁约束架构 使用氘-氦-3燃料方向 针对快速脉冲运行机制进行了优化 该设计用于直接发电 无需蒸汽循环和大量电厂辅助基础设施 这种直接转换设计支持分布式部署所需的紧凑模块化形态 [9] - Kepler拥有不断增长的知识产权组合 其管道中有超过238项专利 涵盖反应堆架构、能量转换系统、控制和操作方法 [10] 公司战略与资本市场规划 - RNWF与Kepler已于2025年12月17日完成最终合并 Kepler成为RNWF的全资子公司 公司计划更名为American Fusion 以反映其对先进聚变能源基础设施的战略聚焦 [12] - 合并后 Keppler已聘请独立第三方对其知识产权和运营资产进行估值 估值过程仍在进行中 公司目前预计估值结果将超过3亿美元 并计划体现在RNWF 2025财年合并报表中 [13] - RNWF正在聘请PCAOB注册的审计事务所以提升财务报告标准 为未来资本市场计划提供支持 合并完成后 American Fusion计划在2026年寻求在纳斯达克或德克萨斯证券交易所上市 前提是满足适用的上市要求和市场条件 [14]