美元指数表现与前景 - 2025年美元指数暴跌约9%，正迈向自2017年以来最差的年度表现[1] - 截至12月23日，美元指数跌破98，创5日新低[1] - 2025年上半年美元指数跌幅高达10.8%，创下自1973年以来的最大同期跌幅[4] 美元走弱的主要原因 - 市场对美联储持续降息的预期降低了美元资产的吸引力[3][4] - 美国与其他主要经济体利差快速缩小[3] - 对美国巨额财政赤字和政治不确定性的担忧冲击市场信心[3][4] - 美国加征关税的政策是引发上半年大幅下跌的重要原因[4] - 国际评级机构因创纪录的财政赤字和政府债务下调美国政府信用评级[4] - 市场担忧政治因素可能影响美联储货币政策的独立性[4] 非美货币与黄金表现 - 非美货币普遍走强，欧元兑美元升值约14%[4] - 瑞士法郎和瑞典克朗兑美元分别上涨14.5%和19%[4] - 多个新兴市场货币也表现强劲[4] - 现货金价在2025年内飙升近68%[5] - 各国央行持续购金成为趋势[5] 机构对2026年的展望 - 超过6家大型投行普遍预计，美元兑欧元、日元和英镑等主要货币将继续走弱[3] - 到2026年年底，美元指数可能再下跌约3%[3] - 美元在一篮子贸易加权货币中整体估值偏贵，出现贬值具有可预期性[6] - 相较于其他央行，美联储明年可能实施更大幅度的降息[6] - 日本央行有望转向加息，预计2026年将加息两次[6] - 欧洲央行等预计将维持利率稳定甚至可能转向紧缩[6] - 美联储领导层可能更迭为鸽派人选，或引发更激进的宽松预期[4][6] 美元估值与历史规律 - 即便经历了2025年近9%的暴跌，美元的估值依然处于历史高位[6] - 2025年10月，美元的实际广义有效汇率仍高达108.7，仅略低于1月份115.1的历史峰值[6] - 美元基本面估值依然高估，为后续下行提供了空间[7] - 历史经验表明，当美联储进入降息周期时，美元往往跟随走弱[7]